وول ستريت تنخفض مع شكوك في خفض الفائدة
انخفضت الفهارس الرئيسية للأسهم الأمريكية يوم 25 سبتمبر 2025، مع ارتفاع الشكوك حول مسار معدلات الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي بسبب بيانات اقتصادية طازجة. تصدى المستثمرون مع إشارات مختلطة من تقارير ثقة المستهلك والتصنيع، والتي أشارت إلى ضغوط تضخمية مستمرة وخفضت التوقعات لخفض معدلات الفائدة العدوانية. تعكس الهبوط مخاوف أوسع حول مقاومة الاقتصاد في بيئة ذات فائدة عالية.
يوم متقلب في وول ستريت
في صباح 25 سبتمبر 2025، فتحت وول ستريت بتفاؤل حذر، مدعومة برواج ليلي في الأسواق الآسيوية. ومع ذلك، تغير المزاج بشكل درامي بعد إصدار مؤشرات اقتصادية رئيسية. عند الساعة 10:00 صباحاً بتوقيت الشرق، أفادت مجلس المؤتمر بانخفاض ثقة المستهلك إلى أدنى مستوى في ثلاثة أشهر، مع إشارة إلى مخاوف متزايدة بشأن أمان الوظائف والتضخم. وتفاقأ ذلك مع تقرير من معهد إدارة الموردات في الساعة 10:30 صباحاً، الذي أظهر انكماش النشاط التصنيعي الأمريكي أكثر مما كان متوقعاً، مع انخفاض مؤشر مديري الشراء (PMI) إلى 47.2، أقل من عتبة 50 التي تفصل التمدد عن الانكماش.
بحلول الظهر، انزلقت الفهارس الرئيسية إلى أراضي سلبية. انخفض الدوج جونز الصناعي 0.8%، ليغلق عند 42,150. انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.6% إلى 5,720، في حين خسر مؤشر ناسداك المركب 0.7% ليصل إلى 18,050. كان حجم التداول مرتفعاً، مع تبادل أكثر من 12 مليار سهم، حيث قام المستثمرون بتدوير استثماراتهم من الأسهم النموية إلى قطاعات دفاعية مثل الخدمات العامة والمنتجات الأساسية للمستهلك.
تشير تسلسل الأحداث إلى حساسية السوق لإشارات السياسة النقدية. فقط قبل أسبوع، في 18 سبتمبر، نفذت الاحتياطي الفيدرالي خفضاً بنسبة 50 نقطة أساس، وهو الأول في أكثر من عام، رد على تباطؤ التضخم وتراجع سوق العمل. كان المشاركون في السوق قد سعروا المزيد من الخفوضات، مع أسواق المستقبل تشير إلى احتمال 70% لخفض آخر في اجتماع الاحتياطي في نوفمبر. لكن إصدار البيانات في 25 سبتمبر قلل من هذه السردية، مما دفع الاحتمال إلى 55% بنهاية اليوم، وفقاً لأداة مراقبة الاحتياطي لدى مجموعة CME.
آراء المعنيين وقوالات مباشرة
قدم المحللون والمسؤولون تفسيرات متنوعة لتطورات اليوم. كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، في حديثه في مؤتمر افتراضي سابق في الأسبوع، قد أكد على نهج يعتمد على البيانات للسياسة. على الرغم من أنه لم يعلق مباشرة على أرقام 25 سبتمبر، إلا أن تصريحاته السابقة كانت بارزة: "سنستمر في مراقبة البيانات الواردة عن كثب، لكننا نحتاج إلى موازنة مخاطر الضغط المفرط مع التضخم المستمر"، قال باول في 23 سبتمبر.
ردد خبراء السوق مخاوفهم بشأن العواقب. قالت ليندسي بيل، الاستراتيجية الرئيسية في 248 فينتشرز، لرويترز: "هذه البيانات تعيق حفلة خفض الفائدة. كان المستثمرون يعتمدون على هبوط ناعم، لكنه إذا استمر انكماش التصنيع وانخفض شعور المستهلك، قد نشهد المزيد من التقلبات." أبرزت بيل مؤشر PMI التصنيعي كما هو مثير للقلق بشكل خاص، مشيرة إلى ارتباطه بتباطؤ اقتصادي أوسع.
على الأرض، عبروا التجار عن الإحباط. وصف جوناثان هيل، تاجر أرضي في بورصة نيويورك، الجلسة بأنها "يوم كلاسيكي لتجنب المخاطر". في مقابلة مع CNBC، قال: "بدأنا قويين، لكن بمجرد وصول ذلك رقم ثقة المستهلك، كان كما لو أن شخصاً ضغط على مفتاح. الناس يشككون في الخطوة التالية للاحتياطي، وهذا سم للأسهم."
من الجانب الشركي، قدم التنفيذيون في القطاعات المتضررة آرائهم. شهد عملاق التكنولوجيا مثل آبل ومايكروسوفت انخفاض أسهمهم بنسبة 1.2% و1.5% على التوالي، وسط مخاوف من انخفاض الإنفاق الاستهلاكي. في بيان، قال متحدث باسم آبل: "بينما تكون التقلبات قصيرة المدى محتملة، فإننا نؤمن بقوة النمو المدعوم بالابتكار الأساسية."
السياق الخلفي: التوازن الدقيق للاحتياطي
يجب أن يُنظر إلى أحداث 25 سبتمبر في سياق معركة الاحتياطي الفيدرالي الجارية مع التضخم، الذي بلغ ذروته عند 9.1% في يونيو 2022 قبل أن يتراجع تدريجياً إلى حوالي 2.5% بحلول منتصف 2025. دفع دورة الزيادات العدوانية للاحتياطي من 2022 إلى 2023 معدل أموال الاحتياطي إلى نطاق 5.25%-5.50%، أعلى مستوى في أكثر من عشرين عاماً. نجحت هذه السياسة في ترويض التضخم لكنها أثارت مخاوف من ركود، مما دفع التوجه الأخير نحو التخفيف.
تاريخياً، كانت مثل هذه الانتقالات مليئة بالغموض. على سبيل المثال، شهد دورة المعدلات للفترة 2018-2019 صدمة مشابهة في السوق عندما أجلت الاحتياطي الزيادات وسط اضطرابات اقتصادية، مما أدى إلى انعكاس مؤقت لمنحنى العائدات، وهو مؤشر تقليدي للركود. في 2025، مع ارتفاع البطالة إلى 4.2% وتباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 2.1% سنوياً في الربع الثاني، فإن المخاطر عالية. القطاع التصنيعي، مؤشر للصحة الاقتصادية، كان في انكماش لمعظم العام، مع تعزيز من انقطاعات السلسلة التجارية العالمية وتوترات التجارة مع الصين.
كانت ثقة المستهلك، من ناحية أخرى، متقلبة. كان مؤشر مجلس المؤتمر قد استعاد عافيته في أغسطس 2025 بعد إشارات خفض معدلات الاحتياطي، لكن انخفاض سبتمبر يعكس مخاوف متبقية بشأن تكاليف السكن والطاقة. يشير الاقتصاديون إلى مشكلات هيكلية، مثل ركود الأجور في بعض الصناعات، كأسباب أساسية. "الاقتصاد في encrucijada"، لاحظت الاقتصادية ديان سوونك من KPMG في تقرير حديث. "قد تكون التضخم المستمر في الخدمات قوة على الاحتياطي للحفاظ على المعدلات أعلى لفترة أطول، مما قد يخنق النمو."
النتائج والتأثيرات المحتملة
يحمل انخفاض السوق في 25 سبتمبر آثاراً واسعة النطاق. اقتصادياً، يشير إلى عوائق محتملة للأرباح الشركية، خاصة في القطاعات الدورية مثل الصناعات والتكنولوجيا. إذا استمرت تآكل توقعات خفض المعدلات، قد يبقى تكاليف الاقتراض مرتفعة، مما يضغط على الصغار.الأعمال و الأسر التي تعاني بالفعل من معدلات فائدة عالية على الرهون العقارية. نسبة السعر إلى الربح المستقبلية لمؤشر S&P 500، البالغة حالياً 21، قد تواجه ضغوطاً إذا تم تعديل توقعات النمو لأسفل.
على مستوى السياسة، قد يؤثر البيانات في اتخاذ قرارات الاحتياطي في اجتماعه في 30-31 أكتوبر. موقف أكثر تحفظاً قد يعزز الدولار الأمريكي، مما يؤثر على المصدرين، في حين يؤخر الإغاثة للمستهلكين الذين يعانون من التضخم. اجتماعياً، قد تزيد عدم اليقين الاقتصادي المستمر من عدم المساواة، حيث يتحمل الأفراد ذوي الدخل المنخفض عبء ضعف سوق العمل. الآن، يراقب المستثمرون التقارير القادمة، بما في ذلك بيانات الوظائف لسبتمبر في 4 أكتوبر وناتج الميزانية الربعية الثالث في 30 أكتوبر، للحصول على دلائل إضافية.
عالمياً، الآثار المتتالية ملحوظة. أغلقت الأسواق الأوروبية مختلطة في 25 سبتمبر، مع انخفاض FTSE 100 بنسبة 0.3% تعاطفياً، بينما كسب مؤشرات آسيوية مثل نيكاي 225 0.5% طوال الليل، وكأنها تجاهلت ضعف الولايات المتحدة. ومع ذلك، قد تخفف التقلبات المستمرة في الولايات المتحدة من التجارة الدولية وتدفقات الاستثمار.
في المدى الطويل، يبرز هذا الحدث تحديات التعافي بعد الجائحة. بينما يواجه الاحتياطي بين السيطرة على التضخم والدعم للنمو، قد تواجه الأسواق زيادة في الاضطراب. "نحن في مياه غير معروفة"، حذرت بيل في تحليلها. "سيكون الطريق إلى التوحيد وعرا، لكن القدرة على التكيف ستكون مفتاحية للمستثمرين والمسؤولين على السواء."
تذكر أحداث اليوم بتشابك البيانات والسياسة ونفسية السوق. مع هضم وول ستريت لهذه التطورات، ستقوم الأسابيع القادمة باختبار مقاومة اقتصاد الولايات المتحدة ومصداقية الاحتياطي في توجيهه نحو الاستقرار.