BitMine Immersion Technologies, yang dipimpin oleh Tom Lee, telah membangun perbendaharaan Ethereum yang substansial menggunakan pembiayaan ekuitas tanpa utang. Perusahaan tersebut memegang lebih dari 3,5 juta ETH dan $389 juta dalam bentuk tunai, total $13,7 miliar dalam aset. Meskipun model ini menghindari risiko kebangkrutan tradisional, ia tetap rentan terhadap penurunan harga ETH dan perubahan sentimen investor.
BitMine Immersion Technologies (BMNR), di bawah ahli strategi kripto Tom Lee, telah mempelopori pendekatan pembiayaan ekuitas untuk mengumpulkan perbendaharaan Ethereum (ETH) yang besar. Alih-alih meminjam, BMNR menerbitkan saham untuk mengumpulkan modal, yang kemudian digunakan untuk akumulasi dan staking ETH. Strategi ini telah mendorong saham melonjak hingga 10 kali sejak diimplementasikan, melampaui pertumbuhan ETH sendiri.
Data on-chain mengungkapkan bahwa kepemilikan BMNR melebihi 3,5 juta ETH, mewakili sekitar 2,8% dari total pasokan Ethereum, ditambah sekitar $389 juta dalam cadangan tunai. Aset-aset ini digabungkan menjadi perbendaharaan senilai $13,7 miliar, jauh melebihi liabilitas dan menghilangkan ancaman kebangkrutan terkait utang.
Namun, stabilitas model ini bergantung pada kemauan pasar untuk membeli saham baru dan kinerja harga ETH. Analis Unicorn memperingatkan, “Karena perusahaan tidak memiliki utang besar dan terutama bergantung pada pembiayaan ekuitas, jalur kebangkrutan yang menghancurkan utang pada dasarnya tidak ada… Tidak bisa mengumpulkan uang, harga koin anjlok, ekspansi perusahaan berhenti, valuasi turun dengan keras.” Struktur refleksif ini menghubungkan pertumbuhan perbendaharaan langsung dengan sentimen dan valuasi ETH.
Aktivitas terbaru mencakup penarikan ETH senilai $82,8 juta dari Galaxy Digital, yang ditandai oleh Arkham Intelligence sebagai selaras dengan pola pembelian BMNR, menunjukkan akumulasi yang berkelanjutan. Namun, risiko masih mengintai: penawaran ekuitas agresif mencairkan pemegang saham, pendapatan operasional tahunan hanya $4,6 juta dengan laba bersih negatif, dan Altman Z-Score berada di -0,96, menandakan potensi kesulitan.
BMNR beroperasi lebih sebagai kendaraan perbendaharaan daripada bisnis tradisional, mengalahkan pendapatan dengan kepemilikan ETH. Tanpa utang, ia menghindari mode kegagalan konvensional, tetapi penurunan tajam ETH atau menurunnya minat investor dapat memicu masalah likuiditas, penyusutan aset, dan penghentian ekspansi. Keberhasilan bergantung pada kondisi pasar positif yang berkelanjutan untuk Ethereum dan selera ekuitas.