شركة بيتماين إميرشن تكنولوجيز، بقيادة توم لي، بنت خزانة إيثريوم كبيرة باستخدام تمويل الأسهم دون ديون. تمتلك الشركة أكثر من 3.5 مليون إيثر و389 مليون دولار نقدًا، بإجمالي 13.7 مليار دولار في الأصول. بينما يتجنب هذا النموذج مخاطر الإفلاس التقليدية، إلا أنه يظل عرضة لانخفاض أسعار الإيثر وتغيرات في مشاعر المستثمرين.
شركة بيتماين إميرشن تكنولوجيز (BMNR)، تحت قيادة استراتيجي العملات المشفرة توم لي، قد ابتكرت نهجًا ممولاً بالأسهم لجمع خزانة إيثريوم (ETH) كبيرة. بدلاً من الاقتراض، تصدر BMNR أسهماً لجمع رأس المال، الذي تستخدمه ثم لتراكم الإيثر وستاكينغ. هذه الاستراتيجية دفعتهم لارتفاع الأسهم حتى 10 أضعاف منذ التنفيذ، متجاوزة نمو الإيثر نفسه.
بيانات على السلسلة تكشف أن حيازات BMNR تتجاوز 3.5 مليون إيثر، تمثل حوالي 2.8% من إجمالي عرض الإيثريوم، بالإضافة إلى حوالي 389 مليون دولار في احتياطيات النقد. هذه الأصول تجتمع لخزانة بقيمة 13.7 مليار دولار، تفوق الالتزامات بكثير وتلغي تهديدات الإفلاس المتعلقة بالديون.
ومع ذلك، يعتمد استقرار النموذج على رغبة السوق في شراء أسهم جديدة وأداء سعر الإيثر. حذر المحلل يونيكورن: “لأن الشركة ليس لديها ديون كبيرة وتعتمد بشكل رئيسي على تمويل الأسهم، فإن مسار الإفلاس المسحوق بالديون غير موجود أساسًا… لا يمكن جمع الأموال، ينهار سعر العملة، تتوقف توسع الشركة، تنخفض القيمة فجأة”. هذا الهيكل الارتدادي يربط نمو الخزانة مباشرة بالمشاعر وقيمة الإيثر.
النشاط الأخير يشمل سحب 82.8 مليون دولار من الإيثر من غالاكسي ديجيتال، تم الإشارة إليه من قبل أركام إنتليجنس كمتوافق مع أنماط شراء BMNR، مما يشير إلى تراكم مستمر. ومع ذلك، تلوح المخاطر: العروض العدوانية للأسهم تخفف من حصة المساهمين، الإيرادات التشغيلية السنوية هي 4.6 مليون دولار فقط مع دخل صافي سلبي، وسعر زي لتمان يبلغ -0.96، مما يشير إلى ضائقة محتملة.
تعمل BMNR أكثر كوسيلة خزانة من كونها أعمالًا تقليدية، متجاوزة الإيرادات بحيازات الإيثر. بدون ديون، تتجنب أنماط الفشل التقليدية، لكن انخفاضات حادة في الإيثر أو انخفاض اهتمام المستثمرين قد يثير مشكلات سيولة، تقلص الأصول، وتوقف التوسع. النجاح يعتمد على ظروف سوق إيجابية مستدامة للإيثريوم ورغبة في الأسهم.