La croissance du PIB indien a dépassé les attentes au deuxième trimestre, atteignant 8 % pour la première moitié de l'année dans un contexte d'inflation proche de zéro. Malgré l'affaiblissement de la roupie au-delà de 90 pour un dollar, les indicateurs économiques suggèrent une résilience. Les experts remettent en question la justification de baisses de taux à ce stade.
Les données économiques récentes mettent en lumière la robustesse de l'économie indienne. La croissance du PIB au deuxième trimestre est arrivée bien au-dessus des prévisions, contribuant à une expansion réelle du PIB de 8 % lors de la première moitié de l'exercice fiscal. Les projections pour l'ensemble de l'année se situent à environ 7,6 % ou plus, soutenues par des réformes structurelles qui ont amélioré la formalisation et la facilité des affaires via une approche numérique prioritaire.
La demande rurale reste stable, tandis que la consommation urbaine se redresse, soutenue par une inflation stabilisée et la création d'emplois dans le secteur formel. La rationalisation des taux de la taxe sur les biens et services (GST) a ravivé la confiance des entreprises, avec un taux d'utilisation des capacités de production manufacturière autour de 80 %. Le secteur des services a mené la croissance, notamment dans la finance, l'immobilier et les services professionnels, tandis que la fabrication et la construction ont boosté l'activité industrielle.
Les conditions de liquidité sont optimales et favorables à la croissance, avec une accélération saine de la prise de crédit. L'expansion du crédit est solide à travers l'écosystème, y compris les sociétés financières non bancaires (NBFC) et le crédit privé. Les volumes de transactions indiquent une flambée des fusions-acquisitions (M&A) au sein d'India Inc., signalant un regain d'intérêt pour la conquête de marché et l'engagement client.
Sur le front extérieur, aucune préoccupation majeure n'émerge malgré des flux de capitaux plus lents. Les investissements directs étrangers (IDE) restent le principal influx, tandis que les ralentissements des investissements de portefeuille, des dépôts des Indiens non-résidents (NRI) et des crédits à court terme sont considérés comme cycliques. Les efforts de diversification des exportations, appuyés par des mesures politiques, renforcent l'économie.
La rupture de la roupie à plus de 90 pour un dollar provient de droits de douane américains plus élevés sur l'Inde par rapport à des pairs comme la Chine et le Vietnam, d'une activité sur le marché offshore des forwards non livrables (NDF) et d'un déficit commercial légèrement plus large. Cependant, les schémas historiques suggèrent une potentielle appréciation après la dépréciation.
Dans ce contexte, les appels à des baisses de taux semblent prématurés. Une baisse pourrait perturber l'équilibre croissance-inflation visé par le Comité de politique monétaire (MPC). L'allocation des épargnes des ménages aux dépôts bancaires à 34 % mérite de récompenser les déposants, surtout avec une forte demande de crédit des PME —cinq fois et demie la moyenne sur 16 ans— et sur les prêts à terme et de fonds de roulement. Les prix des actifs montrent de la vigueur, conseillant la prudence contre un assouplissement immédiat.
Soumya Kanti Ghosh, membre de la 16e Commission des finances et conseiller économique en chef du groupe à la State Bank of India, argue que les taux de politique actuels suffisent pour une croissance soutenue.