El crecimiento del PIB de India superó las expectativas en el segundo trimestre, alcanzando el 8% en la primera mitad en medio de una inflación cercana al cero. A pesar del debilitamiento de la rupia por debajo de 90 frente al dólar, los indicadores económicos sugieren resiliencia. Los expertos cuestionan la justificación de recortes de tipos de interés en este momento.
Los datos económicos recientes destacan la solidez de la economía india. El crecimiento del PIB en el segundo trimestre fue mucho más alto de lo previsto, contribuyendo a una expansión real del PIB del 8% en la primera mitad del año fiscal. Las proyecciones para todo el año se sitúan en aproximadamente el 7,6% o más, respaldadas por reformas estructurales que han mejorado la formalización y la facilidad para hacer negocios mediante un enfoque digital prioritario.
La demanda rural se mantiene estable, mientras que el consumo urbano se recupera, apoyado por la estabilización de la inflación y la creación de empleo en el sector formal. La racionalización de los tipos del IVA (GST) ha revitalizado la confianza empresarial, con una utilización de la capacidad manufacturera en torno al 80%. El sector servicios lideró el crecimiento, particularmente en servicios financieros, inmobiliarios y profesionales, mientras que la manufactura y la construcción impulsaron la actividad industrial.
Las condiciones de liquidez son óptimas y favorables al crecimiento, con un aumento saludable en la captación de crédito. La expansión crediticia es robusta en todo el ecosistema, incluidas las compañías financieras no bancarias (NBFC) y el crédito privado. Los volúmenes de operaciones indican un auge en fusiones y adquisiciones (M&A) entre las empresas indias, señalando un renovado interés en la captura de mercado y el compromiso con los consumidores.
En el frente externo, no surgen grandes preocupaciones a pesar de flujos de capital más lentos. La inversión extranjera directa (IED) continúa como el principal flujo entrante, mientras que las desaceleraciones en inversiones de cartera, depósitos de indios no residentes (NRI) y crédito a corto plazo se ven como cíclicas. Los esfuerzos de diversificación de exportaciones, respaldados por medidas políticas, están fortaleciendo la economía.
La ruptura de la rupia por debajo de 90 por dólar se debe a aranceles estadounidenses más altos sobre India en comparación con pares como China y Vietnam, actividad en el mercado offshore de forwards no entregables (NDF) y un déficit comercial marginalmente mayor. Sin embargo, los patrones históricos sugieren una posible apreciación tras la depreciación.
En este contexto, las llamadas a recortes de tipos parecen prematuras. Un recorte podría perturbar el equilibrio crecimiento-inflación objetivo del Comité de Política Monetaria (CPM). La asignación de ahorros de los hogares a depósitos bancarios en el 34% merece recompensar a los depositantes, especialmente con una fuerte demanda de crédito en pymes —cinco veces y media el promedio de 16 años— y en préstamos a plazo y de capital de trabajo. Los precios de los activos muestran boyancia, aconsejando precaución contra la relajación ahora.
Soumya Kanti Ghosh, miembro de la 16ª Comisión de Finanzas y asesor económico jefe del grupo en el State Bank of India, argumenta que las tasas de política actuales son suficientes para un crecimiento sostenido.