Según 'La Lupa Fiscal' del Banco de Bogotá, el Gobierno Nacional de Colombia cumpliría la meta de déficit fiscal de 7,1% del PIB en 2025, gracias a operaciones de manejo de deuda y menores pagos de intereses. Sin embargo, estimaciones de Fedesarrollo apuntan a un 7,5%, el segundo más alto en décadas recientes. Esta situación se ve influida por factores como la inflación y el gasto público expansivo.
El Banco de Bogotá, en su informe 'La Lupa Fiscal', indica que Colombia lograría cerrar 2025 con un déficit fiscal de alrededor del 7,1% del PIB, cumpliendo la meta establecida en el Marco Fiscal de Mediano Plazo (Mfmp). Esto contrasta con alertas previas de Investigaciones Económicas, que desde mayo estimaban un -7,8%, pero factores como las operaciones de manejo de deuda (OMD) de la Dirección de Crédito Público y Tesorería Nacional (Dcptn) han sido clave. Entre ellos, destacan el alto volumen de OMD, el trueque de referencias soberanas (TRS), compras de TES por parte de la Dcptn, bajos niveles de tasa de cambio influenciados por monetizaciones que superan los US$5.000 millones entre septiembre y noviembre, y un PIB nominal superior al esperado por mayor inflación, con crecimiento por encima del 8% frente al 6,4% proyectado.
En el Congreso de Asofuciarias del 16 de octubre, J. Cuéllar, director de la Dcptn, reveló que los pagos de intereses se ubicarían entre 3,2% y 3,8% del PIB, por debajo del 4,7% del Mfmp. Esto se explica por una TRM observada de $3.962 promedio en el segundo semestre, versus $4.335 proyectada, reduciendo intereses por deuda externa en 0,2% del PIB. Además, operaciones de la Dcptn, en un contexto de apetito por riesgo global, ahorrarían 0,5% o más del PIB en intereses, con tenencias de TES en $14 billones y aplazamiento de más de $4 billones en pagos a 2026.
No obstante, Fedesarrollo estima un déficit del 7,5% del PIB, el segundo más alto reciente, impulsado por gasto público expansivo que presiona la demanda agregada e inflación, que alcanzó 5,51% anual en octubre, sumando cuatro meses al alza. Luis Fernando Mejía, director de Fedesarrollo, señaló: “Las cifras de inflación no han sido buenas en los últimos cuatro meses. Este repunte es uno de los factores que ha evitado que el Banco de la República reduzca su tasa de interés”. La tasa se mantiene en 9,25%, con inflación proyectada superior al 5% al fin de año. Esta reducción en pagos de intereses permitiría mayor gasto primario, pero el déficit limita espacio fiscal en un contexto de menor crecimiento y alta deuda.