La Dirección de Cumplimiento ha emitido una notificación de show-cause bajo FEMA al jefe de Gobierno de Kerala Pinarayi Vijayan, al exministro de Finanzas T.M. Thomas Isaac y al CEO de KIIFB K.M. Abraham, alegando violaciones en la emisión de bonos masala en 2019. La notificación exige una explicación sobre el uso de los proceeds de los bonos en adquisición de tierras, con una posible multa de 466 crore rupias. Líderes políticos del gobernante CPI(M) han desestimado la acción como acoso electoral.
En un desarrollo reportado el 1 de diciembre de 2025, la Dirección de Cumplimiento (ED) entregó una notificación de show-cause al jefe de Gobierno de Kerala Pinarayi Vijayan relacionada con la emisión de bonos masala del Kerala Infrastructure Investment Fund Board (KIIFB) en 2019. La notificación, emitida bajo la Ley de Gestión de Divisas Extranjeras (FEMA), también apunta al exministro de Finanzas T.M. Thomas Isaac y al director ejecutivo de KIIFB K.M. Abraham. Acusa violaciones en la utilización de los fondos recaudados a través de los bonos, específicamente para adquisición de tierras, con una multa propuesta de 466 crore rupias.
KIIFB recaudó aproximadamente 2.150 crore rupias mediante el bono masala en marzo de 2019, cotizándolo en el Mercado Internacional de Valores de la Bolsa de Londres el 1 de abril de 2019. La investigación de la ED se centra en si estos fondos se utilizaron en infracción de las normas FEMA, incluyendo la compra de tierras. La notificación se envió supuestamente unos días antes del anuncio público.
En respuesta al desarrollo, Isaac describió las notificaciones como 'motivadas políticamente y cortina de humo'. Hablando con reporteros el 1 de diciembre, señaló que la ED ha planteado repetidamente el tema del bono masala antes de elecciones en Kerala, como las municipales de 2020, las legislativas de 2021 y las de Lok Sabha de 2024. Isaac enfatizó que el Banco de la Reserva de India (RBI) había aprobado todas las acciones, incluyendo la emisión del bono. Aclaró que no se compró tierra con los fondos sino que se adquirió, y que el RBI eliminó posteriormente cualquier condición restrictiva sobre tales adquisiciones. La ED ha presentado su informe al Director Especial (Adjudicación) en Nueva Delhi, requiriendo que los destinatarios respondan ante el adjudicador.
El secretario estatal del CPI(M) M.V. Govindan hizo eco de estos sentimientos, llamando a la notificación un 'juego político' sincronizado con las elecciones. Argumentó que desafía no solo a los líderes sino al pueblo de Kerala, destacando el rol de KIIFB en impulsar proyectos de desarrollo por valor de 1 lakh crore rupias en el estado.