Les actions privilégiées perpétuelles à taux variable de série A de Strategy ont fortement chuté la semaine dernière, se négociant près de 75 $ après avoir atteint un creux record autour de 71 $. Ce repli a effacé la prime de longue date de l'entreprise par rapport à ses avoirs en Bitcoin et a soulevé des questions concernant son modèle de financement. Le Bitcoin s'est négocié en dessous de 60 000 $, tandis que les actions ordinaires de Strategy ont atteint un plus bas en deux ans proche de 82 $.
La vente massive s'est concentrée sur les STRC, conçues pour se négocier près de leur valeur nominale de 100 $. Aux niveaux actuels, le rendement effectif a grimpé à environ 15 %. Le ratio valeur marchande sur valeur liquidative de l'entreprise est passé sous la barre de 1 pour la première fois, ce qui montre que les investisseurs ne paient plus de prime pour la structure bâtie autour de la réserve de Bitcoin de la société. Les acteurs du marché estiment que Strategy fait face à environ 8 milliards de dollars en demandes de liquidités potentielles au cours des deux prochaines années, en raison des dividendes privilégiés et des obligations convertibles qui pourraient être remboursées par l'entreprise. La société détient environ 1,4 milliard de dollars en réserves de trésorerie. Les traders d'options ont manifesté de l'intérêt pour des positions baissières avec des prix d'exercice à 60 $. Le PDG de Ripple, Brad Garlinghouse, a déclaré vendredi dans une interview sur CNBC que le modèle des actions privilégiées équivaut à une ingénierie financière qui a nui au marché global des cryptomonnaies. Il a ajouté que la valeur à long terme provient de l'utilité plutôt que des tactiques de structure de capital, bien qu'il reste optimiste sur le Bitcoin. Michael Saylor a répondu que la volatilité met à l'épreuve chaque structure de capital et que Strategy reste concentrée sur le Bitcoin et une allocation de capital disciplinée.
