Las acciones preferentes perpetuas de tasa variable Serie A de Strategy cayeron bruscamente la semana pasada, cotizando cerca de 75 dólares tras alcanzar un mínimo histórico cercano a los 71 dólares. El descenso eliminó la prima de larga data de la empresa sobre sus tenencias de Bitcoin y generó dudas sobre su modelo de financiación. El Bitcoin cotizó por debajo de los 60.000 dólares, mientras que las acciones ordinarias de Strategy alcanzaron un mínimo de dos años cerca de los 82 dólares.
La liquidación se centró en STRC, que está diseñada para cotizar cerca de su valor nominal de 100 dólares. A los niveles actuales, el rendimiento efectivo ha aumentado a alrededor del 15 por ciento. La relación entre el valor de mercado de la empresa y el valor de los activos netos cayó por debajo de 1 por primera vez, lo que demuestra que los inversores ya no pagan un sobreprecio por la estructura construida en torno a la tesorería de Bitcoin de la compañía.
Los participantes del mercado estiman que Strategy enfrenta alrededor de 8.000 millones de dólares en posibles demandas de efectivo durante los próximos dos años por dividendos preferentes y notas convertibles que podrían ser devueltas a la empresa. La firma mantiene cerca de 1.400 millones de dólares en reservas de efectivo. Los operadores de opciones han mostrado interés en posiciones bajistas con precios de ejercicio en 60 dólares.
El director ejecutivo de Ripple, Brad Garlinghouse, dijo en una entrevista el viernes con CNBC que el modelo de acciones preferentes equivale a una ingeniería financiera que ha perjudicado al mercado cripto en general. Añadió que el valor a largo plazo proviene de la utilidad y no de tácticas de estructura de capital, aunque sigue siendo optimista respecto al Bitcoin. Michael Saylor respondió que la volatilidad pone a prueba toda estructura de capital y que Strategy sigue enfocada en Bitcoin y en una asignación de capital disciplinada.
