As ações preferenciais perpétuas de taxa variável Série A da Strategy caíram bruscamente na semana passada, sendo negociadas perto de US$ 75 após atingirem uma mínima histórica em torno de US$ 71. O declínio eliminou o ágio de longa data da empresa em relação às suas participações em Bitcoin e levantou questões sobre seu modelo de financiamento. O Bitcoin foi negociado abaixo de US$ 60.000, enquanto as ações ordinárias da Strategy atingiram uma mínima de dois anos perto de US$ 82.
A liquidação concentrou-se nas STRC, que foram projetadas para serem negociadas próximas ao seu valor nominal de US$ 100. Nos níveis atuais, o rendimento efetivo subiu para cerca de 15%. A relação entre o valor de mercado e o valor líquido dos ativos da empresa caiu abaixo de 1 pela primeira vez, demonstrando que os investidores não estão mais pagando um prêmio pela estrutura construída em torno da tesouraria de Bitcoin da empresa. Participantes do mercado estimam que a Strategy enfrente cerca de US$ 8 bilhões em potenciais demandas de caixa nos próximos dois anos, provenientes de dividendos preferenciais e notas conversíveis que podem ser exigidas de volta à empresa. A firma mantém cerca de US$ 1,4 bilhão em reservas de caixa. Operadores de opções têm mostrado interesse em posições de baixa com preços de exercício em US$ 60. O CEO da Ripple, Brad Garlinghouse, disse em uma entrevista à CNBC na sexta-feira que o modelo de ações preferenciais equivale a uma engenharia financeira que prejudicou o mercado de criptomoedas como um todo. Ele acrescentou que o valor de longo prazo vem da utilidade, e não de táticas de estrutura de capital, embora permaneça otimista em relação ao Bitcoin. Michael Saylor respondeu que a volatilidade testa toda estrutura de capital e que a Strategy permanece focada no Bitcoin e na alocação disciplinada de capital.
