شهدت أسهم الشركة الممتازة ذات السعر المتغير من السلسلة "أ" (STRC) تراجعاً حاداً في الأسبوع الماضي، حيث جرى تداولها بالقرب من 75 دولاراً بعد وصولها إلى مستوى قياسي منخفض عند نحو 71 دولاراً. وقد أدى هذا الانخفاض إلى تبدد العلاوة التي كانت تتمتع بها الشركة لفترة طويلة مقابل حيازاتها من البيتكوين، وأثار تساؤلات حول نموذجها التمويلي. وجاء ذلك في وقت تداولت فيه عملة البيتكوين بأقل من 60,000 دولار، بينما سجلت أسهم الشركة العادية أدنى مستوى لها في عامين عند نحو 82 دولاراً.
تركزت عمليات البيع على سهم STRC، المصمم ليتم تداوله بالقرب من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار. وعند المستويات الحالية، ارتفع العائد الفعلي إلى نحو 15 بالمئة. كما انخفضت نسبة القيمة السوقية إلى صافي قيمة الأصول للمؤسسة إلى ما دون 1 لأول مرة، مما يشير إلى أن المستثمرين لم يعودوا يدفعون علاوة إضافية مقابل الهيكل الاستثماري القائم على خزينة البيتكوين الخاصة بالشركة.
ويقدر المشاركون في السوق أن شركة Strategy تواجه مطالبات نقدية محتملة تبلغ نحو 8 مليارات دولار على مدى العامين المقبلين، ناتجة عن توزيعات أرباح الأسهم الممتازة والسندات القابلة للتحويل التي قد تُسترد من الشركة. وتمتلك الشركة احتياطيات نقدية تبلغ حوالي 1.4 مليار دولار. وقد أبدى متداولو الخيارات اهتماماً بمراكز هبوطية (bearish) عند أسعار تنفيذ تبلغ 60 دولاراً.
من جانبه، صرح براد جارلينجهاوس، الرئيس التنفيذي لشركة Ripple، في مقابلة مع شبكة CNBC يوم الجمعة، بأن نموذج الأسهم الممتازة هذا يرقى إلى مستوى الهندسة المالية التي أضرت بسوق العملات المشفرة بشكل عام. وأضاف أن القيمة طويلة الأجل تأتي من المنفعة وليس من تكتيكات هيكل رأس المال، على الرغم من أنه لا يزال متفائلاً بشأن البيتكوين. ورد مايكل سايلور بأن التقلبات تختبر كل هيكل لرأس المال، وأن شركة Strategy تظل تركز على البيتكوين وتخصيص رأس المال المنضبط.
