フィリップ・レーン氏、フランクフルト講演でECBの金融政策を詳述
ECB執行理事会のメンバーであるフィリップ・R・レーン氏は、2025年10月6日にフランクフルト・アム・マインで基調講演を行い、ECBの金融政策戦略と現在のインフレ見通しを概説した。彼は中期的には対称的な2%インフレ目標を強調し、将来の決定に対する柔軟でデータ依存型の手法を強調した。講演では、進行中のディスインフレの中でインフレが目標近くで安定するとの投影が強調された。
ECB金融政策2025会議：科学と実践の橋渡しでの講演で、フィリップ・R・レーン氏は更新された金融政策声明に根ざしたECBの戦略を説明した。理事会は中期的には2%のインフレを目指し、どちらの方向への乖離も同等に望ましくないとする対称的なコミットメントを有する。レーン氏は述べた、「理事会は、中期的には2%のインフレを目指すことで物価安定が最もよく維持されると考えている。理事会のこの目標へのコミットメントは対称的である。」このポイントターゲットはゾーンアプローチとは異なり、インフレ期待に明確さを提供する。
戦略は中期的視点を組み込み、ショック、伝達の遅れ、不確実性による短期的な乖離に柔軟性を許容する。決定は最も可能性の高いインフレ経路、リスク、シナリオ分析を統合し、地政学、デジタル化、気候脅威などの構造的シフトによる高い不確実性を認識する。レーン氏は、大規模で持続的な乖離はアンカー解除された期待を防ぐために強力な行動を必要とすると指摘した。
見通しに目を向けると、2025年9月のスタッフ投影では、ヘッドラインインフレが2025年に2.1%、2026年に1.7%、2027年に1.9%と示されており、2021-2024年の平均2.6%、8.4%、5.4%、2.4%よりも穏やかである。非エネルギーインフレ、主要な基調指標は2025年に2.5%と予想され、2026年に2.0%、2027年に1.9%に低下し、賃金成長の減速（3.4%から2.7%へ）、ユーロ高、エネルギー波及効果、財政補助金の逆転の薄れが要因である。サービスインフレは2025年に3.4%と投影され、2027年までに2.3%に緩和；食品は2025年に2.9%、2.3%で安定；非エネルギー工業財は0.6-0.8%前後で低水準を維持。
エネルギーインフレは対照的に、2025年に-1.6%、2026年に-1.1%と投影され、2027年にEU排出権取引制度2の導入により一部2.4%に急上昇する。これは2021年の13.0%、2022年の37.0%の極端な急騰に続き、2024年の最近のデフレ-2.2%である。
短期政策について、レーン氏はデータ依存型の会合ごとのアプローチを提唱し、金利経路への事前コミットメントを避けた。決定はインフレ動態、伝達の強さ、貿易緊張、ユーロの強さ、地政学的出来事などのリスクを評価する。下方リスクにはユーロのより強い上昇と貿易断片化による需要低下；上方リスクにはサプライチェーン中断とより高い防衛支出が含まれる。ECB総裁クリスティーヌ・ラガルドの言葉を繰り返し、レーン氏は機敏性を強調した：「私たちは機敏であり続け、データが入ってくるたびに反応する準備をしなければならない。」表現された見解はレーン氏の個人的なものであり、理事会の集団的立場ではない。