Ang San Miguel Corporation ay nag-ulat ng malaking pagtaas sa kita nito para sa 2024 at unang siyam na buwan ng 2025, ngunit ang mga mamumuhunan ay nagpapakita ng pagdududa dahil sa mataas na utang at pansamantalang kita mula sa muling pagtatantya.
Ang San Miguel Corporation (SMC) ay pumasok sa 2026 na may impresibong kita sa tuktok na linya, ngunit may mas komplikadong linya sa ibaba. Ayon sa mga huling na-udit na resulta para sa 2024, ang consolidated revenues nito ay umabot sa P1.575 trilyon, na mas mataas kaysa sa nakaraang taon sa sukat ng operasyon. Ang net income pagkatapos ng buwis ay P36.7 bilyon, na may total assets na P2.677 trilyon at equity na P676.4 bilyon.
Para sa unang siyam na buwan ng 2025, ang revenues ay P1.09 trilyon, at net income ay P78.6 bilyon, na sinama ang one-off valuation gains at malakas na operasyon sa ilang segment. Ito ay bahagyang mas mababa kumpara sa nakaraang taon dahil sa mas mababang presyo ng mga kalakal at deconsolidation ng ilang power assets. Ang pagbabalik ng kita ay higit na tungkol sa pamamahala ng margin at pansamantalang kita mula sa accounting kaysa sa pure growth.
Ang capital structure ng SMC ay nagpapakita ng parehong pangako at panganib, na may P2.0 trilyon sa total liabilities na lumalampas sa equity. Sa huling bahagi ng 2025, ito ay nagtaas ng P5.7 bilyon sa fixed-rate notes sa 6.3% at pinalawak ang preferred share base. Isang sentral na bahagi ng kita noong 2025 ay ang non-cash gain na P21.9 bilyon mula sa revaluation ng retained interests sa South Premiere Power Corp., Excellent Energy Resources Inc., at Ilijan Power Infrastructure Corp. pagkatapos ng pagbawas ng ownership sa isang ikatlong bahagi.
Kahit na walang cash na dumating mula rito, ang core net income ay tumaas ng 54% sa P60.3 bilyon sa unang siyam na buwan ng 2025, na nagmumula sa pagpapabuti ng margins sa pagkain, alak, imprastraktura, at bahagi ng negosyo sa enerhiya. Ang mga mamumuhunan ay nakatuon sa mga segment tulad ng San Miguel Global Power at New Manila International Airport sa Bulacan, na nagpapakita ng ambisyon ngunit rin ng exposure sa balanse-sheet. Ang market valuation ng SMC shares ay nananatiling maingat sa maagang 2026, na nagpapahiwatig ng pangangailangan para sa matibay na cash flows upang mapanatili ang mataas na leverage.
