San Miguel Corporation reportó aumentos significativos en ingresos y beneficios para 2024 y los primeros nueve meses de 2025, pero los inversores siguen escépticos debido al alto apalancamiento y ganancias no monetarias puntuales.
San Miguel Corporation (SMC) entró en 2026 con impresionantes ingresos totales pero una línea de fondo más compleja. Sus últimos resultados anuales auditados para 2024 mostraron ingresos consolidados de 1,575 billones de pesos, una mejora en la escala operativa respecto a años anteriores. El ingreso neto después de impuestos fue de 36,7 mil millones de pesos, con activos totales de 2,677 billones de pesos y patrimonio de 676,4 mil millones de pesos.nnPara los primeros nueve meses de 2025, la compañía reportó ingresos consolidados de 1,09 billones de pesos e ingreso neto de 78,6 mil millones de pesos, impulsados por ganancias de valoración puntuales y un sólido desempeño operativo en varios segmentos. Esto fue ligeramente inferior al año anterior, reflejando precios más bajos de materias primas y la desconsolidación de algunos activos de energía. El repunte de beneficios provino más de la gestión de márgenes y ganancias contables episódicas que del crecimiento puro.nnLa estructura de capital de SMC destaca tanto promesa como peligro, con alrededor de 2,0 billones de pesos en pasivos totales que superan su base de patrimonio. A finales de 2025, emitió 5,7 mil millones de pesos en notas a tasa fija al 6,3% y amplió su base de acciones preferentes. Una parte clave de los beneficios de 2025 fue una ganancia no monetaria puntual de 21,9 mil millones de pesos por la revaluación de intereses retenidos en South Premiere Power Corp., Excellent Energy Resources Inc. y Ilijan Power Infrastructure Corp. tras reducir la propiedad a aproximadamente un tercio.nnAunque esta ganancia no generó efectivo, el ingreso neto principal aumentó un 54% a 60,3 mil millones de pesos en los primeros nueve meses de 2025, impulsado por mejores márgenes en alimentos, licores, infraestructura y partes del negocio energético. Los inversores se centran en segmentos como San Miguel Global Power y el New Manila International Airport en Bulacan, que encarnan ambiciones pero también exposición en el balance. A principios de 2026, las acciones de SMC cotizaban con cautela, subrayando la necesidad de flujos de caja duraderos para sostener el alto apalancamiento.
