Les investisseurs institutionnels utilisent de plus en plus l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock pour générer des revenus via des stratégies de covered-call. L'intérêt ouvert sur les options IBIT a atteint près de sept millions de contrats, équivalent à environ 44 milliards de dollars en valeur notionnelle. Ce changement met en lumière un passage du trading spéculatif à la récolte stable de rendements issus de la volatilité du Bitcoin.
Le marché des options pour l'iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock a connu une croissance significative, avec un intérêt ouvert approchant les sept millions de contrats. Cela se traduit par environ 44 milliards de dollars en exposition notionnelle, où les positions call dominent avec un ratio put-to-call de 0,40. L'activité est concentrée sur des strikes de 65 à 75 dollars et des expirations fin octobre et novembre, en ligne avec des stratégies systématiques d'écriture de covered-calls.
Les investisseurs détiennent des actions IBIT pour une exposition au Bitcoin et vendent des calls à court terme et hors de la monnaie pour capturer des primes. Les niveaux de max pain pour les expirations à court terme se situent dans la fourchette mi-60 dollars, près du prix actuel de l'IBIT d'environ 63 dollars, indiquant un focus sur les revenus plutôt que sur des paris directionnels. Sur le marché offshore Deribit, les options Bitcoin montrent une dominance de calls très hors de la monnaie entre 120 000 et 210 000 dollars et de puts entre 80 000 et 100 000 dollars, avec 46,6 milliards de dollars d'exposition notionnelle dépassant largement les 1,6 milliard de dollars de primes à risque.
Les marchés à terme reflètent cet environnement plus calme, avec des primes de base annualisées dans les chiffres simples bas à moyens, en baisse par rapport aux niveaux à deux chiffres en 2021. L'approche covered-call consiste à vendre des calls d'un mois environ 10 % au-dessus du prix du marché, générant 12-20 % annualisés selon la volatilité. Cela attire les institutions comme les fonds communs et les caisses de retraite cherchant une exposition réglementée via un ETF de la loi 40.
La volatilité réalisée sur 30 jours du Bitcoin a chuté d'environ 60 % au cours du dernier trimestre, en partie due à une offre abondante de short-calls et à la couverture des dealers qui modère les oscillations de prix. Malgré une sortie de 100,7 millions de dollars de l'IBIT le 20 octobre, le volume des options et l'intérêt ouvert sont restés stables autour des mêmes strikes. Cette persistance souligne l'indépendance de la stratégie vis-à-vis des sentiments quotidiens, transformant le Bitcoin en un actif générateur de rendement au sein des finances traditionnelles.