Los inversores institucionales están utilizando cada vez más el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock para generar ingresos a través de estrategias de covered-call. El interés abierto de opciones en IBIT ha alcanzado casi siete millones de contratos, equivalente a unos 44.000 millones de dólares en valor nocional. Este cambio destaca un movimiento desde el trading especulativo hacia la cosecha estable de rendimientos de la volatilidad de Bitcoin.
El mercado de opciones para el iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock ha crecido significativamente, con un interés abierto cercano a los siete millones de contratos. Esto se traduce en aproximadamente 44.000 millones de dólares en exposición nocional, donde las posiciones de calls dominan con una ratio put-to-call de 0,40. La actividad se concentra en strikes de 65 a 75 dólares y vencimientos a finales de octubre y noviembre, alineándose con estrategias sistemáticas de escritura de covered-calls.
Los inversores mantienen acciones de IBIT para exposición a Bitcoin y venden calls de corto plazo y fuera del dinero para capturar primas. Los niveles de max pain para vencimientos cercanos están en el rango medio de 60 dólares, cerca del precio actual de IBIT de unos 63 dólares, lo que indica un enfoque en los ingresos por encima de las apuestas direccionales. En el mercado offshore en Deribit, las opciones de Bitcoin muestran dominancia de calls muy fuera del dinero entre 120.000 y 210.000 dólares y puts entre 80.000 y 100.000 dólares, con 46.600 millones de dólares en exposición nocional que supera con creces los 1.600 millones de dólares en primas en riesgo.
Los mercados de futuros reflejan este entorno más calmado, con primas de basis anualizadas en dígitos simples bajos a medios, por debajo de los niveles de dos dígitos en 2021. El enfoque de covered-call implica vender calls de un mes aproximadamente un 10% por encima del precio de mercado, generando un rendimiento anualizado del 12-20% dependiendo de la volatilidad. Esto atrae a instituciones como fondos mutuos y pensiones que buscan exposición regulada a través de un ETF bajo la Ley 40.
La volatilidad realizada de 30 días de Bitcoin ha caído aproximadamente un 60% en el último trimestre, en parte debido a la oferta pesada de short-calls y el hedging de dealers que modera los swings de precios. A pesar de una salida de 100,7 millones de dólares de IBIT el 20 de octubre, el volumen de opciones y el interés abierto se mantuvieron estables alrededor de los mismos strikes. Esta persistencia subraya la independencia de la estrategia del sentimiento diario, transformando a Bitcoin en un activo generador de rendimientos dentro de las finanzas tradicionales.