يستخدم المستثمرون المؤسسيون بشكل متزايد صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لـ BlackRock لتوليد الدخل من خلال استراتيجيات الكول المغطاة. وصل الاهتمام المفتوح للخيارات على IBIT إلى ما يقرب من سبعة ملايين عقد، أي ما يعادل حوالي 44 مليار دولار في القيمة الاسمية. يبرز هذا التحول الانتقال من التداول المضاربي إلى حصاد عوائد مستقرة من تقلبات بيتكوين.
لقد نما سوق الخيارات لصندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لـ BlackRock بشكل كبير، مع اقتراب الاهتمام المفتوح من سبعة ملايين عقد. يترجم ذلك إلى حوالي 44 مليار دولار في التعرض الاسمي، حيث تهيمن مراكز الاتصال بشرط نسبة بوت-تو-كول تبلغ 0.40. تركز النشاط في الضربات من 65 إلى 75 دولاراً وانتهاء الصلاحية في أواخر أكتوبر ونوفمبر، متماشياً مع استراتيجيات الكتابة المنهجية للكول المغطاة.
يحتفظ المستثمرون بأسهم IBIT للتعرض لبيتكوين ويبيعون خيارات اتصال قصيرة الأجل وخارج النقود لالتقاط العلاوات. مستويات الألم القصوى لانتهاء الصلاحية القريبة في نطاق منتصف 60 دولاراً، قريبة من سعر IBIT الحالي البالغ حوالي 63 دولاراً، مما يشير إلى التركيز على الدخل على الرهانات الاتجاهية. في سوق الخارج على Deribit، تظهر خيارات بيتكوين هيمنة خيارات الاتصال البعيدة عن النقود عند 120,000 إلى 210,000 دولار وخيارات البوت عند 80,000 إلى 100,000 دولار، مع تعرض اسمي يبلغ 46.6 مليار دولار يفوق بكثير 1.6 مليار دولار في العلاوات المعرضة للخطر.
تعكس أسواق العقود الآجلة هذا البيئة الأكثر هدوءاً، مع علاوات الأساس السنوية في الأرقام الفردية المنخفضة إلى المتوسطة، انخفاضاً من مستويات الرقمين في 2021. يتضمن نهج الكول المغطاة بيع خيارات اتصال لمدة شهر تقريباً 10% فوق سعر السوق، مما يعطي عائداً سنوياً بنسبة 12-20% حسب التقلبات. يجذب هذا المؤسسات مثل الصناديق المشتركة والمعاشات التي تبحث عن تعرض منظم عبر ETF بموجب قانون 40.
انخفضت التقلبات المحققة لمدة 30 يوماً لبيتكوين بنسبة حوالي 60% على مدى الربع الماضي، جزئياً بسبب العرض الثقيل للبيع قصير الأجل للخيارات وتحوط التجار الذي يخفف من تقلبات الأسعار. على الرغم من تدفق خارجي قدره 100.7 مليون دولار من IBIT في 20 أكتوبر، ظل حجم الخيارات والاهتمام المفتوح مستقراً حول نفس الضربات. تؤكد هذه الاستمرارية استقلالية الاستراتيجية عن المشاعر اليومية، محولة بيتكوين إلى أصل يولد عوائد داخل التمويل التقليدي.