Le président de la SEC, Paul Atkins, a proposé une taxonomie de tokens à quatre niveaux dans un discours le 12 novembre 2025, pour clarifier quels actifs numériques qualifient de titres. Le cadre classe la plupart des tokens comme non-titres, en accord avec la législation bipartisane récente favorisant la supervision de la CFTC. Atkins a souligné que la réalité économique détermine la régulation, non les étiquettes.
Le 12 novembre 2025, le président de la SEC, Paul Atkins, a prononcé un discours à la Banque de la Réserve fédérale de Philadelphie, esquissant une proposition de taxonomie à quatre niveaux pour les actifs numériques afin de résoudre l'ambiguïté réglementaire de longue date dans le secteur des cryptomonnaies.
Atkins a reconnu la fatigue autour de la question : 'Les actifs crypto sont-ils des titres ?', déclarant : 'Si vous êtes fatigué d'entendre la question "Les actifs crypto sont-ils des titres ?", je compatis beaucoup.' Il a critiqué l'approche large antérieure comme 'non durable ou praticable', notant que 'actif crypto' manque de signification statutaire sous les lois sur les titres et décrit simplement un attribut technologique.
La taxonomie divise les tokens en : (1) 'commodités numériques' ou 'tokens de réseau', qui ne sont pas des titres s'ils sont décentralisés et fonctionnels ; (2) 'collectibles numériques', également non titres ; (3) 'outils numériques', tels que des tokens fonctionnels pour l'adhésion, les identifiants ou les titres, non titres ; et (4) 'titres tokenisés', qui restent sous la régulation de la SEC.
Atkins a insisté : 'La réalité économique l'emporte sur les étiquettes. Appeler quelque chose un "token" ou un "NFT" ne l'exempte pas des lois actuelles sur les titres si, en substance, il représente une créance sur les profits d'une entreprise et est offert avec des promesses de ce type basées sur les efforts essentiels d'autrui. Inversement, le fait qu'un token ait été partie d'une transaction de levée de fonds ne le convertit pas magiquement en action d'une société opérationnelle.'
Cette proposition reflète un projet de loi biparti du 10 novembre 2025, attribuant la juridiction principale sur les transactions d'actifs numériques à la CFTC, tout en limitant le rôle de la SEC. Atkins a mis en évidence que les contrats d'investissement sous le test de Howey ne persistent pas indéfiniment, citant la commissaire Peirce : les réseaux mûrissent, le code est livré, le contrôle se disperse et les rôles des émetteurs diminuent, ce qui signifie que la plupart des tokens sont désormais négociés sans dépendre des efforts managériaux.
Le cadre soutient l'auto-garde et des 'super-apps' intégrées pour la garde, le trading, les prêts, le staking et les actifs tokenisés, potentiellement réduisant les charges d'enregistrement et favorisant des voies plus claires pour les entreprises et les investisseurs.