O presidente da SEC, Paul Atkins, propôs uma taxonomia de tokens de quatro níveis em um discurso em 12 de novembro de 2025, para esclarecer quais ativos digitais se qualificam como títulos. O quadro classifica a maioria dos tokens como não títulos, alinhando-se com a legislação bipartidária recente que favorece a supervisão da CFTC. Atkins enfatizou que a realidade econômica determina a regulação, não os rótulos.
Em 12 de novembro de 2025, o presidente da SEC, Paul Atkins, proferiu um discurso no Banco da Reserva Federal de Filadélfia, delineando uma proposta de taxonomia de quatro níveis para ativos digitais para resolver a ambiguidade regulatória de longa data no setor de criptomoedas.
Atkins reconheceu o cansaço em torno da pergunta: 'Os ativos cripto são títulos?', afirmando: 'Se você está cansado de ouvir a pergunta "Os ativos cripto são títulos?", eu simpatizo muito.' Ele criticou a abordagem ampla anterior como 'não sustentável ou prática', notando que 'ativo cripto' carece de significado estatutário sob as leis de títulos e simplesmente descreve um atributo tecnológico.
A taxonomia divide os tokens em: (1) 'commodities digitais' ou 'tokens de rede', que não são títulos se descentralizados e funcionais; (2) 'colecionáveis digitais', também não títulos; (3) 'ferramentas digitais', como tokens funcionais para adesão, credenciais ou títulos, não títulos; e (4) 'títulos tokenizados', que permanecem sob regulação da SEC.
Atkins enfatizou: 'A realidade econômica supera os rótulos. Chamar algo de "token" ou "NFT" não o isenta das leis atuais de títulos se, na substância, representar uma reivindicação sobre os lucros de uma empresa e for oferecido com tipos de promessas baseadas nos esforços essenciais de outros. Inversamente, o fato de um token ter sido parte de uma transação de captação de capital não o converte magicamente em uma ação de uma empresa operacional.'
Esta proposta espelha um projeto de lei bipartidário de 10 de novembro de 2025, que atribui jurisdição primária sobre transações de ativos digitais à CFTC, limitando o papel da SEC. Atkins destacou que contratos de investimento sob o teste de Howey não persistem indefinidamente, citando a Comissária Peirce: redes amadurecem, código é enviado, controle se dispersa e papéis dos emissores diminuem, significando que a maioria dos tokens agora é negociada sem depender de esforços gerenciais.
O quadro apoia autocustódia e 'super-apps' integrados para custódia, negociação, empréstimos, staking e ativos tokenizados, potencialmente reduzindo ônus de registro e fomentando caminhos mais claros para empresas e investidores.