Ketua SEC Paul Atkins mengusulkan taksonomi token empat tingkat dalam pidato pada 12 November 2025, untuk menjelaskan aset digital mana yang memenuhi syarat sebagai sekuritas. Kerangka kerja mengkategorikan sebagian besar token sebagai non-sekuritas, sejalan dengan undang-undang bipartisan terbaru yang mendukung pengawasan CFTC. Atkins menekankan bahwa realitas ekonomi menentukan regulasi, bukan label.
Pada 12 November 2025, Ketua SEC Paul Atkins menyampaikan pidato di Bank Cadangan Federal Philadelphia, menguraikan usulan taksonomi empat tingkat untuk aset digital guna menyelesaikan ambiguitas regulasi jangka panjang di sektor kripto.
Atkins mengakui kelelahan seputar pertanyaan, 'Apakah aset kripto sekuritas?,' dengan menyatakan, 'Jika Anda lelah mendengar pertanyaan "Apakah aset kripto sekuritas?,", saya sangat bersimpati.' Ia mengkritik pendekatan luas sebelumnya sebagai 'tidak berkelanjutan atau praktis,' mencatat bahwa 'aset kripto' tidak memiliki makna statutori di bawah undang-undang sekuritas dan hanya menggambarkan atribut teknologi.
Taksonomi membagi token menjadi: (1) 'komoditas digital' atau 'token jaringan,' yang bukan sekuritas jika terdesentralisasi dan fungsional; (2) 'koleksi digital,' juga bukan sekuritas; (3) 'alat digital,' seperti token fungsional untuk keanggotaan, kredensial, atau gelar, bukan sekuritas; dan (4) 'sekuritas yang ditokenisasi,' yang tetap di bawah regulasi SEC.
Atkins menekankan, 'Realitas ekonomi mengalahkan label. Menyebut sesuatu sebagai "token" atau "NFT" tidak membebaskannya dari undang-undang sekuritas saat ini jika secara substansi mewakili klaim atas keuntungan perusahaan dan ditawarkan dengan janji-janji semacam itu berdasarkan upaya esensial orang lain. Sebaliknya, fakta bahwa token pernah menjadi bagian dari transaksi penggalangan dana tidak secara ajaib mengubah token itu menjadi saham perusahaan operasional.'
Usulan ini mencerminkan rancangan undang-undang bipartisan dari 10 November 2025, yang menetapkan yurisdiksi utama atas transaksi aset digital kepada CFTC, sambil membatasi peran SEC. Atkins menyoroti bahwa kontrak investasi di bawah uji Howey tidak bertahan selamanya, mengutip Komisaris Peirce: jaringan matang, kode dikirim, kendali tersebar, dan peran penerbit berkurang, artinya sebagian besar token sekarang diperdagangkan tanpa bergantung pada upaya manajerial.
Kerangka kerja ini mendukung penyimpanan mandiri dan 'super-app' terintegrasi untuk penyimpanan, perdagangan, pinjaman, staking, dan aset yang ditokenisasi, berpotensi mengurangi beban pendaftaran dan membina jalur yang lebih jelas bagi perusahaan dan investor.