最近の意見記事で、Gliderの共同創業者兼CEOであるBrian Huang氏は、暗号資産ETFは所有権とユーティリティを制限することでデジタル資産の完全な可能性を捉えていないと主張します。彼は、コントロールを維持しパーソナライズを可能にする優れた代替としてオンチェーン直接インデックスを提唱しています。Huang氏は、次世代資産を時代遅れの構造で包むことが金融イノベーションを阻害すると警告しています。
上場投資信託（ETF）は、流動的でアクセスしやすい分散投資を提供することで投資を革新しましたが、Brian Huang氏は暗号通貨には不向きだと主張します。crypto.newsに掲載された彼の記事では、暗号資産ETFを「レガシー・ラッパー」と表現し、投資家から直接所有権を奪い、ステーキング報酬、ガバナンス権、エアドロップ、レンディング機会などのオンチェーン利点をブロックすると述べています。投資家は価格露出のみを受け取り、資産を直接保有する固有のユーティリティを得られません。Huang氏は実践的な制限を指摘します：暗号資産ETFは株式市場の取引時間に限定され、24/7のスポット暗号取引にもかかわらず、 overnightのボラティリティリスクにさらされます。また、高い手数料を課金します—GrayscaleのBitcoin ETFは150ベーシスポイントで、S&P 500連動のSPYの15倍—パーソナライズはなく、望ましくないトークンを含む可能性のあるプレパッケージポートフォリオを強制します。一方、オンチェーン・ポートフォリオによる直接所有は、カスタマイズ可能なウェイト、選択的売却による税最適化、イールド戦略、24/7自動リバランスを可能にします。高純資産保有者はすでにオフチェーンで類似の利点を得る直接インデックスを使用していますが、ブロックチェーン技術はこれを誰にでも拡張します。BaseやSolanaのような高スループットネットワーク上のプラットフォームは、ほぼゼロの手数料とスマートコントラクト自動化を提供し、中間業者を排除しつつコントロールを維持します。Huang氏は、トークン化ETFがラッパーモデルを複製し、BitcoinやEthereumなどの基盤資産ではなくトークンに流動性を制限することを批判します。彼は、グローバルETF市場が2024年の11.5兆ドルから2025年に15兆ドル超へ、2030年までに30兆ドルへ成長すると指摘しつつ、オンチェーンソリューションへの移行を促します。「ETFは当時画期的だった…が、もう過去の世紀に生きていない」と書き、現インフラを活用した直接的でユーティリティ豊かな投資ツールを求めます。ETF発行のビッグスリー—BlackRock、Vanguard、State Street—は11兆ドルの市場のほぼ60%を支配し、投資家の入力なしに大きな投票権を行使します。XTX MarketsとAnchorage Digitalの元トレーダーであり、MITのBitcoin Projectの経歴を持つHuang氏は、アクセシビリティが所有権の利点を損なうべきではないと強調します。
