暗号通貨業界は、ロックおよびベスティングされたトークンの二次市場に深刻なギャップを抱えており、不透明な取引と価格の歪みを引き起こしていると業界専門家Kanny Lee氏が指摘する。意見記事で、Lee氏はNasdaq Private Marketsスタイルのプログラマブル資産向けインフラを求め、より公正な流動性を確保し、現実世界資産の採用を支援することを呼びかけている。この不在はトークン経済の持続可能性を損ない、機関投資家のより広範な参加を阻害している。
暗号通貨市場はトークン発行とスポット取引に優れているが、トークンライフサイクルの「中間期」段階に大きな空白が存在する。ロックおよびベスティングされたトークンに数百億ドルが、現在不透明な店頭取引（OTC）を通じて取引されており、価格の乖離を生み、小売投資家を不利にしていると最近の分析が指摘している。
SecondSwapのCEO兼共同創業者であるKanny Lee氏は、2018年から香港の初期のビットコイン取引所でのクリプト取引経験から語る。同氏は「キムチ・プレミアム」などの非効率を思い起こさせる。当時、情報非対称性が一部の者へのアービトラージ機会を生み、市場全体を混乱させた。「そのようなスプレッドが存在するのは、市場がつながっておらず、情報が均等に共有されていないからだ」とLee氏は書いている。
伝統的な金融は、Nasdaq Private Marketsのような構造化された二次市場を通じてこれに対処し、上場前の私募株式の流動性を管理し、規制開示と公正なアクセスを提供する。しかし、クリプトはこれをスキップし、発行からボラティリティの高いスポット取引所や永久先物へ飛び、ボラティリティの増幅、不整合な評価、監督しにくいグレーゾーン取引を引き起こしている。
この問題は、トークン化クレジット、私募債、国債などのRWA（現実世界資産）で特に深刻だ。これらはオンチェーンでのポータビリティを約束するが、信頼できる二次流動性を欠いている。制御された出口オプションや標準化された価格設定がないため、機関はスケーリングを躊躇し、トークン化はインフラではなくデモンストレーションにとどまる。Lee氏は、スマートコントラクトでベスティング、ロックアップ、コンプライアンスを施行するエミッター認識のオンチェーンレイヤーを提案し、透明な価格設定と広範なアクセスを確保する。「適切な中間期市場は、透明でエミッター認識のレールを通じて保有者が割引のロックトークンを購入できるようにする」と説明する。
これを構築しなければ、OTCの支配が続き、RWA成長が遅れ、規制介入を招き、レガシー金融の欠陥をそのセーフガードなしに繰り返すことになる。Lee氏は、このようなインフラがロック割り当てを可視化された在庫に変え、持続可能なWeb3流動性を育むと主張する。
