La industria de las criptomonedas enfrenta una brecha crítica en los mercados secundarios para tokens bloqueados y con vesting, lo que lleva a operaciones opacas y precios distorsionados, según la experta de la industria Kanny Lee. En un artículo de opinión, Lee pide una infraestructura al estilo de Nasdaq Private Markets adaptada para activos programables que garantice una liquidez más justa y apoye la adopción de activos del mundo real. Esta ausencia socava la sostenibilidad de las economías de tokens e impide una participación institucional más amplia.
Los mercados de criptomonedas destacan en la emisión de tokens y el comercio al contado, pero existe un vacío significativo en la etapa de mitad de vida de los ciclos de vida de los tokens. Miles de millones en tokens bloqueados y con vesting se negocian actualmente a través de acuerdos opacos de venta libre (OTC), creando discrepancias de precios y perjudicando a los inversores minoristas, como se destaca en un análisis reciente.
Kanny Lee, CEO y cofundador de SecondSwap, un mercado descentralizado para tokens bloqueados y activos del mundo real (RWAs), basa su experiencia en el comercio de cripto desde 2018 en uno de los primeros intercambios de Bitcoin en Hong Kong. Recuerda ineficiencias como la 'prima kimchi', donde la asimetría de información generó oportunidades de arbitraje para unos pocos mientras confundía al mercado más amplio. «Ese tipo de diferencial existe porque los mercados no están conectados y la información no se comparte de manera equitativa», escribe Lee.
Las finanzas tradicionales abordan esto mediante mercados secundarios estructurados, como Nasdaq Private Markets, que gestionan la liquidez para acciones privadas antes de las ofertas públicas con divulgaciones regulatorias y acceso justo. Sin embargo, las criptomonedas omitieron este paso, saltando de la emisión a intercambios al contado volátiles y perpetuos. Esto resulta en una volatilidad amplificada, valoraciones inconsistentes y operaciones en zona gris difíciles de supervisar.
El problema es particularmente agudo para los RWAs, incluidos el crédito tokenizado, la deuda privada y los bonos del Tesoro, que prometen portabilidad en cadena pero carecen de liquidez secundaria confiable. Sin opciones de salida controladas y precios estandarizados, las instituciones dudan en escalar, y la tokenización sigue siendo más una demostración que una infraestructura. Lee propone una capa en cadena consciente del emisor que haga cumplir el vesting, los bloqueos y el cumplimiento mediante contratos inteligentes, asegurando precios transparentes y un acceso más amplio. «Un mercado de mitad de vida adecuado permite a un titular comprar tokens bloqueados con descuento a través de canales transparentes y conscientes del emisor», explica.
No construir esto podría perpetuar el dominio de las OTC, ralentizar el crecimiento de los RWA e invitar a intervenciones regulatorias, reflejando los defectos de las finanzas tradicionales sin sus salvaguardas. Lee argumenta que dicha infraestructura transformaría las asignaciones bloqueadas en un inventario visible, fomentando una liquidez Web3 sostenible.