L'industrie des cryptomonnaies fait face à un manque critique de marchés secondaires pour les tokens verrouillés et sous vesting, entraînant des échanges opaques et des prix déformés, selon l'experte du secteur Kanny Lee. Dans un article d'opinion, Lee appelle à une infrastructure de type Nasdaq Private Markets adaptée aux actifs programmables pour assurer une liquidité plus équitable et soutenir l'adoption des actifs du monde réel. Cette absence compromet la durabilité des économies de tokens et entrave une participation institutionnelle plus large.
Les marchés des cryptomonnaies excellent dans l'émission de tokens et le trading spot, mais un vide significatif existe dans la phase de mi-vie des cycles de vie des tokens. Des milliards en tokens verrouillés et sous vesting sont actuellement échangés via des accords de gré à gré (OTC) opaques, créant des écarts de prix et désavantageant les investisseurs particuliers, comme souligné dans une analyse récente.
Kanny Lee, PDG et cofondateur de SecondSwap, une place de marché décentralisée pour les tokens verrouillés et les actifs du monde réel (RWAs), tire de son expérience en trading crypto depuis 2018 dans l'une des premières bourses Bitcoin de Hong Kong. Il se souvient d'inefficacités comme la 'prime kimchi', où l'asymétrie d'information a créé des opportunités d'arbitrage pour quelques-uns tout en confondant le marché plus large. «Ce genre d'écart existe parce que les marchés ne sont pas connectés et que l'information n'est pas partagée équitablement », écrit Lee.
La finance traditionnelle gère cela par des marchés secondaires structurés, comme Nasdaq Private Markets, qui assurent la liquidité des actions privées avant les introductions en bourse avec des divulgations réglementaires et un accès équitable. La crypto, cependant, a sauté cette étape, passant de l'émission aux échanges spot volatils et aux perpétuels. Cela entraîne une volatilité accrue, des évaluations incohérentes et des échanges en zone grise difficiles à superviser.
Le problème est particulièrement aigu pour les RWAs, y compris le crédit tokenisé, la dette privée et les bons du Trésor, qui promettent une portabilité on-chain mais manquent de liquidité secondaire fiable. Sans options de sortie contrôlées et une tarification standardisée, les institutions hésitent à scaler, et la tokenisation reste plus une démonstration qu'une infrastructure. Lee propose une couche on-chain consciente de l'émetteur qui applique le vesting, les verrouillages et la conformité via des contrats intelligents, assurant une tarification transparente et un accès plus large. «Un marché de mi-vie approprié permet à un détenteur d'acheter des tokens verrouillés à prix réduit via des rails transparents et conscients de l'émetteur », explique-t-il.
Ne pas construire cela pourrait perpétuer la domination OTC, ralentir la croissance des RWAs et inviter des interventions réglementaires, reflétant les défauts de la finance legacy sans ses garde-fous. Lee argue que une telle infrastructure transformerait les allocations verrouillées en inventaire visible, favorisant une liquidité Web3 durable.