Em um artigo de opinião recente, Brian Huang, cofundador e CEO da Glider, argumenta que os ETF de cripto falham em capturar todo o potencial dos ativos digitais ao limitar direitos de propriedade e utilidade. Ele defende o indexação direta onchain como uma alternativa superior que preserva o controle e permite personalização. Huang alerta que envolver ativos de nova geração em estruturas obsoletas impede a inovação financeira.
Os fundos negociados em bolsa (ETFs) revolucionaram o investimento ao oferecer diversificação líquida e acessível, mas Brian Huang afirma que eles são inadequados para criptomoedas. Publicado em crypto.news, seu artigo descreve os ETF de cripto como 'invólucros legados' que retiram dos investidores a propriedade direta, bloqueando benefícios onchain como recompensas de staking, direitos de governança, airdrops e oportunidades de empréstimo. Os investidores recebem apenas exposição ao preço, sem a utilidade inerente à posse direta de ativos. Huang aponta limitações práticas: os ETF de cripto restringem o trading aos horários do mercado de ações, apesar das operações spot de cripto 24/7, expondo os detentores a riscos de volatilidade noturna. Eles também cobram taxas altas — o ETF de Bitcoin da Grayscale cobra 150 pontos base, 15 vezes mais que o SPY que segue o S&P 500 — e não oferecem personalização, forçando os investidores a portfólios pré-embalados que podem incluir tokens indesejados. Em contraste, a posse direta via portfólios onchain permite pesos personalizáveis, otimização tributária por vendas seletivas, estratégias de rendimento e rebalanceamento automático 24/7. Indivíduos de alto patrimônio já usam indexação direta off-chain para vantagens semelhantes, mas a tecnologia blockchain estende isso a todos. Plataformas em redes de alto throughput como Base ou Solana permitem taxas quase zero e automação via contratos inteligentes, substituindo intermediários enquanto mantêm o controle. Huang critica os ETF tokenizados por replicar o modelo de invólucro, limitando a liquidez ao token em vez dos ativos subjacentes como Bitcoin ou Ethereum. Ele nota o crescimento do mercado global de ETF de US$ 11,5 trilhões em 2024 para mais de US$ 15 trilhões em 2025, projetado para US$ 30 trilhões até 2030, mas urge uma mudança para soluções onchain. 'Os ETF foram brilhantes para a sua época... mas não estamos mais vivendo no século passado', escreve, chamando por novas ferramentas que aproveitem a infraestrutura existente para investimentos diretos e ricos em utilidade. Os três grandes emissores de ETF — BlackRock, Vanguard e State Street — controlam quase 60% do mercado de US$ 11 trilhões, exercendo poder de voto significativo sem input dos investidores. Huang, ex-trader na XTX Markets e Anchorage Digital com background no Bitcoin Project do MIT, enfatiza que a acessibilidade não deve comprometer os benefícios de propriedade.
