Netflix telah mengubah akuisisi senilai $72 miliar terhadap Warner Bros. Discovery menjadi penawaran tunai penuh, bertujuan mengamankan persetujuan pemegang saham di tengah upaya pengambilalihan bermusuhan dari Paramount. Perubahan ini menyederhanakan kesepakatan dan menghilangkan ketidakpastian terkait saham, dengan pemungutan suara pemegang saham dijadwalkan pada April 2026. Warner Bros berencana memisahkan aset TV kabelnya terlebih dahulu.
Netflix dan Warner Bros. Discovery mengumumkan pada 20 Januari 2026 revisi pada perjanjian penggabungan mereka, mengubah campuran tunai dan saham asli menjadi pembayaran tunai penuh sebesar $27,75 per saham. Penyesuaian ini mempertahankan nilai ekuitas $72 miliar dan nilai perusahaan $82,7 miliar dari kesepakatan tersebut, yang mencakup aset seperti HBO Max dan WB Studios. Langkah ini merespons tekanan dari tawaran agresif Paramount, yang berupaya mengakuisisi seluruh perusahaan seharga $108,4 miliar dengan $30 per saham. Syarat asli menawarkan kepada pemegang saham Warner $23,25 tunai ditambah $4,50 dalam saham Netflix per saham, tetapi mencakup mekanisme collar untuk menyesuaikan fluktuasi harga saham Netflix. Dengan saham Netflix turun dari $100,24 pada awal Desember menjadi sekitar $88, struktur tunai penuh menghilangkan variabilitas tersebut. Netflix akan mendanai pembelian menggunakan cadangan tunai yang ada, fasilitas kredit, dan pembiayaan baru, memanfaatkan posisi kuatnya: kapitalisasi pasar $400 miliar, peringkat kredit A/A3, dan proyeksi arus kas bebas $12 miliar untuk 2026. Ketua dewan Warner Bros., Samuel Di Piazza Jr., menyatakan, “Dengan beralih ke pertimbangan tunai penuh, kami sekarang dapat menyampaikan nilai luar biasa dari kombinasi kami dengan Netflix dengan tingkat kepastian yang lebih tinggi, sambil memberikan kesempatan kepada pemegang saham kami untuk berpartisipasi dalam rencana strategis manajemen untuk merealisasikan nilai merek ikonik Discovery Global dan jangkauan globalnya.” Dewan bermaksud menyelesaikan spin-off divisi TV kabelnya menjadi Discovery Global sebelum kesepakatan Netflix ditutup, langkah yang tidak kompatibel dengan pengambilalihan seluruh perusahaan oleh Paramount. Paramount, entitas yang lebih kecil dengan kapitalisasi pasar $14 miliar, peringkat kredit sampah, dan arus kas bebas negatif, telah mengejar pendekatan bermusuhan, termasuk gugatan yang diajukan minggu lalu di Pengadilan Chancery Delaware. Gugatan tersebut mengklaim Warner Bros. menahan pengungkapan kunci, seperti valuasi spin-off—yang diperkirakan Paramount sebesar $0 per saham—untuk membantu keputusan pemegang saham. CEO Paramount David Ellison berargumen, “Pemegang saham WBD membutuhkan informasi ini untuk membuat keputusan investasi yang terinformasi tentang penawaran kami—dan yang terpenting, hukum Delaware secara konsisten mengharuskan informasi tersebut diberikan kepada pemegang saham.” Warner Bros. menolak tawaran tersebut sebagai “ilusi” karena ketergantungannya yang berat pada utang dan menolak gugatan sebagai tidak berdasar. Seorang hakim minggu lalu menolak permintaan Paramount untuk mempercepat kasus, dengan alasan tidak ada kerusakan yang tidak dapat diperbaiki. Eskalasi ini menyoroti ketegangan dalam konsolidasi media, dengan Netflix memposisikan diri sebagai mitra yang lebih andal untuk mempertahankan opsi strategis Warner.
