لقد قامت نتفليكس بتعديل صفقتها البالغة 72 مليار دولار لاكتساب وارنر بروس ديسكفري لتصبح عرضًا نقديًا كاملاً، بهدف تأمين موافقة المساهمين وسط محاولة استحواذ عدائية منافسة من قبل باراماونت. يبسط التغيير الصفقة ويزيل عدم اليقين المتعلق بالأسهم، مع استهداف تصويت المساهمين في أبريل 2026. تخطط وارنر بروس لفصل أصولها التلفزيونية الكابلية مسبقًا.
أعلنت نتفليكس ووارنر بروس ديسكفري في 20 يناير 2026 عن تعديل على اتفاقية الاندماج الخاصة بهما، محولة المزيج الأصلي من النقد والأسهم إلى دفع نقدي كامل قدره 27.75 دولار للسهم. يحافظ هذا التعديل على قيمة حقوق الملكية البالغة 72 مليار دولار وقيمة المؤسسة 82.7 مليار دولار، تغطي أصولًا مثل HBO Max وWB Studios. تأتي هذه الخطوة ردًا على ضغط من عرض باراماونت العدواني، الذي يسعى لاكتساب الشركة بأكملها مقابل 108.4 مليار دولار بـ30 دولار للسهم. عرضت الشروط الأصلية لمساهمي وارنر 23.25 دولار نقدًا بالإضافة إلى 4.50 دولار في أسهم نتفليكس لكل سهم، لكنها تضمنت آلية كولار لتعديل تقلبات سعر سهم نتفليكس. مع انخفاض أسهم نتفليكس من 100.24 دولار في أوائل ديسمبر إلى حوالي 88 دولارًا، تزيل الهيكل النقدي الكامل هذه المتغيرية. ستتموّل نتفليكس الشراء باستخدام احتياطيات النقد الحالية ومرافق الائتمان والتمويل الجديد، مستفيدة من موقعها القوي: قيمة سوقية 400 مليار دولار، تصنيف ائتماني A/A3، وتدفق نقدي حر متوقع 12 مليار دولار لعام 2026. قال رئيس مجلس إدارة وارنر بروس، صموئيل دي بيازا جونيور: «بتحويل التعويض إلى نقدي كامل، يمكننا الآن تقديم القيمة الرائعة لمزيجنا مع نتفليكس بمستويات أعلى من اليقين، مع توفير فرصة لمساهمينا للمشاركة في خطط الإدارة الاستراتيجية لتحقيق قيمة العلامات التجارية الأيقونية لديسكفري غلوبال والنطاق العالمي». ينوي المجلس إكمال فصل قسمه التلفزيوني الكابلي إلى ديسكفري غلوبال قبل إغلاق صفقة نتفليكس، خطوة غير متوافقة مع استحواذ باراماونت الكامل على الشركة. باراماونت، كيان أصغر بقيمة سوقية 14 مليار دولار، تصنيف ائتماني قمامة، وتدفق نقدي حر سلبي، اتبعت نهجًا عدائيًا، بما في ذلك دعوى قضائية مقدمة الأسبوع الماضي في محكمة شانسري ديلاوير. تدعي الدعوى أن وارنر بروس احتفظت بكشوفات رئيسية، مثل تقييمات الفصل —التي قدرتها باراماونت بـ0 دولار للسهم— لمساعدة قرارات المساهمين. قال الرئيس التنفيذي لباراماونت ديفيد إليسون: «يحتاج مساهمو WBD إلى هذه المعلومات لاتخاذ قرار استثماري مدروس بشأن عرضنا، ومهم جدًا، تتطلب قانون ديلاوير باستمرار تقديم مثل هذه المعلومات للمساهمين». رفضت وارنر بروس العرض كـ«وهمي» بسبب اعتماده الثقيل على الديون ورفضت الدعوى كغير مستحقة. رفض قاضٍ الأسبوع الماضي طلب باراماونت تسريع القضية، مشيرًا إلى عدم وجود ضرر غير قابل للإصلاح. تبرز هذه التصعيد التوترات في اندماج الإعلام، مع وضع نتفليكس نفسها كشريك أكثر موثوقية لحفظ الخيارات الاستراتيجية لوارنر.
