Netflix a modifié son acquisition de 72 milliards de dollars de Warner Bros. Discovery en une offre entièrement en espèces, visant à obtenir l'approbation des actionnaires au milieu d'une tentative de prise de contrôle hostile rivale par Paramount. Ce changement simplifie l'accord et élimine les incertitudes liées aux actions, avec un vote des actionnaires prévu pour avril 2026. Warner Bros. prévoit de séparer ses actifs de télévision câblée au préalable.
Netflix et Warner Bros. Discovery ont annoncé le 20 janvier 2026 une révision de leur accord de fusion, convertissant le mélange original d'espèces et d'actions en un paiement intégral en espèces de 27,75 dollars par action. Cet ajustement maintient la valeur d'équité de 72 milliards de dollars et la valeur d'entreprise de 82,7 milliards de dollars de l'accord, couvrant des actifs comme HBO Max et WB Studios. Cette mesure répond à la pression de l'offre agressive de Paramount, qui vise à acquérir l'ensemble de la société pour 108,4 milliards de dollars à 30 dollars par action. Les termes originaux offraient aux actionnaires de Warner 23,25 dollars en espèces plus 4,50 dollars en actions Netflix par action, mais incluaient un mécanisme de collier pour ajuster les fluctuations du cours de l'action Netflix. Avec l'action Netflix tombant de 100,24 dollars début décembre à environ 88 dollars, la structure entièrement en espèces supprime cette variabilité. Netflix financera l'achat en utilisant des réserves de trésorerie existantes, des lignes de crédit et un nouveau financement, tirant parti de sa solide position : une capitalisation boursière de 400 milliards de dollars, une notation de crédit A/A3 et un flux de trésorerie libre projeté de 12 milliards de dollars pour 2026. Le président du conseil d'administration de Warner Bros., Samuel Di Piazza Jr., a déclaré : « En passant à une contrepartie entièrement en espèces, nous pouvons désormais offrir la valeur incroyable de notre combinaison avec Netflix avec des niveaux de certitude encore plus élevés, tout en donnant à nos actionnaires l'opportunité de participer aux plans stratégiques de la direction pour réaliser la valeur des marques emblématiques de Discovery Global et de sa portée mondiale. » Le conseil prévoit d'achever la scission de sa division de télévision câblée en Discovery Global avant la clôture de l'accord Netflix, une étape incompatible avec la prise de contrôle totale de l'entreprise par Paramount. Paramount, une entité plus petite avec une capitalisation boursière de 14 milliards de dollars, une notation de crédit junk et un flux de trésorerie libre négatif, a adopté une approche hostile, y compris un procès déposé la semaine dernière devant la Cour de Chancellerie du Delaware. La plainte affirme que Warner Bros. a retenu des divulgations clés, telles que les évaluations de la scission —estimées par Paramount à 0 dollar par action— pour aider les décisions des actionnaires. Le PDG de Paramount, David Ellison, a argué : « Les actionnaires de WBD ont besoin de ces informations pour prendre une décision d'investissement éclairée sur notre offre —et surtout, la loi du Delaware exige constamment que de telles informations soient fournies aux actionnaires. » Warner Bros. a qualifié l'offre d'« illusoire » en raison de sa forte dépendance à la dette et a rejeté le procès comme infondé. Un juge a rejeté la semaine dernière la demande de Paramount d'accélérer l'affaire, citant l'absence de préjudice irréparable. Cette escalade met en lumière les tensions dans la consolidation des médias, Netflix se positionnant comme le partenaire le plus fiable pour préserver les options stratégiques de Warner.
