El mercado egipcio espera el regreso al trabajo de los bancos el domingo para evaluar cómo los prestamistas ajustarán los tipos de interés en productos de ahorro y facilidades de préstamo tras la decisión del Banco Central de Egipto de recortar los tipos clave en un 1 %. El pasado jueves, el Comité de Política Monetaria del BCE redujo sus tipos de referencia al 19 % para depósitos overnight y al 20 % para préstamos overnight, con el tipo de crédito y descuento, así como el tipo de operación principal, bajados al 19,5 %. En un movimiento paralelo, el BCE recortó el ratio de reservas obligatorias de los bancos del 18 % al 16 % para apoyar la liquidez.
La decisión del Banco Central de Egipto (BCE) de recortar los tipos clave en un 1 % ha provocado un descenso automático en los rendimientos de los certificados de ahorro a tipo variable y productos de préstamo vinculados a los tipos clave de política monetaria, comúnmente conocidos como productos ligados al corredor. El sector bancario egipcio ofrece varios certificados a tipo variable, destacando el certificado «Platinum» emitido por el National Bank of Egypt y el certificado «Al Qimma» ofrecido por Banque Misr. Del mismo modo, una amplia gama de productos de préstamo corporativos y minoristas referenciados al corredor han visto reducido su coste de endeudamiento en el mismo porcentaje que el recorte del banco central. Sin embargo, ahora la atención se centra en los productos de ahorro a tipo fijo, donde los bancos conservan discrecionalidad sobre si modificar los precios en respuesta al cambio de política. Los participantes del mercado observan de cerca si los prestamistas revisarán los rendimientos de los certificados recién emitidos o mantendrán los niveles actuales para preservar los flujos de depósitos. Los inversores también evalúan cómo el recorte de tipos podría afectar a los rendimientos de los instrumentos de deuda pública doméstica programados para subasta esta semana, particularmente a la luz del apetito de los inversores extranjeros por activos denominados en libras egipcias. Actuando en nombre del Ministerio de Hacienda, el BCE ofrecerá el domingo dos subastas de letras del Tesoro (T-bill) por un total de 70.000 millones EGP: 25.000 millones EGP en letras a 91 días y 45.000 millones EGP en letras a 273 días. El lunes, el banco central ofrecerá cuatro subastas de bonos del Tesoro (T-bond) por un total combinado de 40.000 millones EGP. Estas incluyen tres ofertas de bonos con cupón fijo por 33.000 millones EGP – 8.000 millones EGP para bonos a dos años, 20.000 millones EGP para bonos a tres años y 5.000 millones EGP para una tranche adicional a tres años –, junto con una subasta de bono cero cupón valorada en 7.000 millones EGP con vencimiento a 716 días. La pregunta clave para el mercado es si el recorte de tipos de 100 puntos básicos se traducirá en rendimientos aceptados más bajos en estas subastas, y si los inversores de cartera extranjeros mantendrán una fuerte participación en medio de los diferenciales de tipos de interés en evolución. Por lo tanto, se espera que los próximos días proporcionen señales más claras sobre la rapidez con la que el ciclo de relajación monetaria se filtrará en los rendimientos de ahorro, costes de endeudamiento y precios de los instrumentos de deuda soberana.
