Le bitcoin a sous-performé l’or tout au long de 2025, sa valeur en onces ayant baissé de 45 % depuis un pic de janvier malgré la volatilité du dollar. Cette baisse persistante met en lumière les défis pour son rôle de réserve de valeur. Le ratio a chuté pendant 46 semaines consécutives, même au milieu de récentes récupérations de prix.
La performance du bitcoin en 2025 semble nettement différente lorsqu’elle est mesurée par rapport à l’or plutôt qu’au dollar américain. Alors que le graphique en dollars montre le bitcoin seulement environ 10 % en dessous de ses niveaux de janvier sur les clôtures hebdomadaires, le ratio BTC/XAU révèle un repli plus prononcé de 45 % depuis son pic du 12 janvier. Cette glissade a perduré pendant 11 mois, couvrant 46 semaines consécutives de clôtures plus basses.
La volatilité de l’année en termes de dollars a inclus une hausse à environ 124 700 $ fin octobre, suivie d’un effondrement vers le milieu des 80 000 $ en novembre. Cette oscillation a effacé plus de 40 000 $ du pic au creux. Même après stabilisation, avec des prix se redressant de 89 348 $ le 5 décembre à plus de 92 300 $ le 12 décembre, le ratio or n’a connu qu’un modeste rebond de 2-3 % du 5 au 11 décembre, sans inverser la tendance baissière plus large.
La force propre de l’or a contribué à cet écart, alimentée par des attentes de taux réels assouplis et une demande accrue due aux troubles géopolitiques. Mis en regard de l’or, la turbulence automnale du bitcoin — une flambée dopée à la levier et un renversement brutal — apparaît comme une extension de la faiblesse en cours plutôt qu’un virage structurel.
Cette vue inter-actifs distingue le comportement du bitcoin dopé à la liquidité en dollars de son identité d’actif dur. Les allocateurs institutionnels, qui le comparent à des réserves comme l’or, constatent un sous-performance qui pèse sur le narratif du bitcoin comme couverture supérieure. Pour que le ratio rompe ce schéma en vue de 2026, le bitcoin devrait afficher des sommets hebdomadaires plus hauts face à un prix de l’or stable, un scénario lié à une expansion de liquidité et un assouplissement de la demande refuge.
Le graphique de l’or souligne que la volatilité du bitcoin n’équivaut pas à une force directionnelle face aux réserves de valeur établies.
