أكبر أنظمة المعاشات العامة في كاليفورنيا، CalPERS وCalSTRS، استثمرت مئات الملايين في أسهم مرتبطة بالعملات المشفرة دون شراء البيتكوين أو عملات مشفرة أخرى مباشرة. هذه الحيازات، الرئيسية في شركات مثل Coinbase وStrategy، تمثل جزءًا ضئيلًا من محافظها لكنها تثير مخاوف حول مخاطر غير معلنة للصناديق المدعومة من دافعي الضرائب. انخفضت قيمة الاستثمارات وسط انخفاض سعر البيتكوين.
نظام تقاعد موظفي الدولة في كاليفورنيا (CalPERS) ونظام تقاعد معلمي الولاية (CalSTRS) يديران ما يقارب 900 مليار دولار من الأصول. رغم عدم شراء البيتكوين أو العملات المشفرة مباشرة، كشفت هذه الصناديق عن حيازات في شركات عامة مرتبطة بالعملات المشفرة، بما في ذلك Coinbase وStrategy، والتي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy. عند ذروة سوق البيتكوين العام الماضي، بلغت قيمة الاستثمارات أكثر من 500 مليون دولار، لكنها الآن أقل من 300 مليون دولار، مما يعكس سقوط البيتكوين من أكثر من 126 ألف دولار في أكتوبر إلى أقل من 67 ألف دولار في بداية مارس. Coinbase تعمل كمنصة تبادل عملات مشفرة متداولة علنًا، تولد إيراداتها من خدمات التداول والحفظ، مع ارتباط تقييمها بأداء سوق العملات المشفرة. Strategy، المصنفة كشركة برمجيات، تحولت إلى مركبة لحيازة البيتكوين، مستخدمة الديون والأسهم لتمويل مشتريات كبيرة، مما يجعل سهمها وكيلًا مضبوطًا للتعرض للبيتكوين. تداولت أسهم Strategy فوق 450 دولارًا العام الماضي لكنها انخفضت دون 130 دولارًا الأسبوع الماضي. تشكل أسهم العملات المشفرة حوالي 0.03% من المحافظ، وهي حصة صغيرة، لكن دمج أصول متقلبة كهذه في خطط مدعومة من دافعي الضرائب أمر ملحوظ. تحصل أنظمة المعاشات العامة على هذه الاستثمارات بشكل روتيني من خلال استراتيجيات الأسهم العامة، دون الحاجة إلى قوانين جديدة. يأتي تعرض إضافي عبر صناديق رأس المال المغامر والاستثمار الخاص في شركات الأصول الرقمية، والتي غالبًا ما يُبلغ عنها ببساطة كأسهم، مما يُخفي المخاطر عن أصحاب المصلحة. يمتد هذا الاتجاه إلى ما هو أبعد من كاليفورنيا، حيث تتراكم صناديق معاشات أمريكية أخرى مليارات الدولارات في تعرض للعملات المشفرة من خلال صناديق المؤشرات والمنتجات المُتداولة. معاشات العاملين في القطاع العام مضمونة، لذا ينقل الأداء الضعيف التكاليف إلى دافعي الضرائب عبر مساهمات أعلى أو زيادات في الضرائب أو تقليص الخدمات. في نهاية السنة المالية 2024، أفادت CalPERS وCalSTRS بـ205 مليار دولار في التزامات غير ممولة؛ وبما في ذلك الأنظمة المحلية، يصل الإجمالي إلى ما يقارب 270 مليار دولار. CalPERS، أكبر نظام معاشات عام في البلاد، يحمل تعرضًا ضئيلًا لكن محتمل النمو للعملات المشفرة. ماريانا تروخيلو، المديرة التنفيذية لتمويل الحكومة في مؤسسة Reason، توصي بالكشف المنفصل عن مخاطر العملات المشفرة في تقارير تخصيص الأصول، بدلاً من دفنها في فئات الأسهم العريضة. وتدعو إلى تخصيصات صغيرة مكشوفة بالكامل مع حفظ صارم واختبارات إجهاد واستراتيجيات خروج لحماية دافعي الضرائب.