Os maiores sistemas públicos de pensão da Califórnia, CalPERS e CalSTRS, investiram centenas de milhões em ações relacionadas a cripto sem comprar diretamente bitcoin ou outras criptomoedas. Essas participações, principalmente em empresas como Coinbase e Strategy, representam uma fração minúscula de seus portfólios, mas levantam preocupações sobre riscos não divulgados para fundos respaldados por contribuintes. Os investimentos perderam valor em meio à queda no preço do bitcoin.
O California’s Public Employees’ Retirement System (CalPERS) e o State Teachers’ Retirement System (CalSTRS) gerenciam quase US$ 900 bilhões em ativos. Apesar de não comprarem bitcoin ou criptomoedas diretamente, esses fundos divulgaram participações em empresas públicas ligadas a cripto, incluindo Coinbase e Strategy, anteriormente conhecida como MicroStrategy. No pico do mercado de bitcoin no ano passado, os investimentos valiam mais de US$ 500 milhões, mas agora estão abaixo de US$ 300 milhões, refletindo a queda do bitcoin de mais de US$ 126.000 em outubro para menos de US$ 67.000 no início de março. Coinbase opera como uma exchange de criptomoedas negociada em bolsa, gerando receita com serviços de negociação e custódia, com sua valuation ligada ao desempenho do mercado de cripto. Strategy, classificada como uma empresa de software, tornou-se um veículo de detenção de bitcoin, usando dívida e capital próprio para financiar grandes compras, tornando suas ações um proxy alavancado para exposição ao bitcoin. As ações da Strategy negociaram acima de US$ 450 no ano passado, mas caíram para abaixo de US$ 130 na semana passada. As ações ligadas a cripto representam cerca de 0,03% dos portfólios, uma participação pequena, mas a integração de ativos tão voláteis em planos respaldados por contribuintes é notável. Os sistemas públicos de pensão adquirem esses investimentos rotineiramente por meio de estratégias de ações públicas, sem necessidade de novas leis. Exposição adicional vem via fundos de venture capital e private equity que investem em empresas de ativos digitais, muitas vezes reportados simplesmente como ações, obscurecendo riscos para os stakeholders. Essa tendência se estende além da Califórnia, com outros fundos de pensão dos EUA acumulando bilhões em exposição a cripto por meio de fundos de índice e produtos negociados em bolsa. Os benefícios de pensão para trabalhadores públicos são garantidos, então o underperformance transfere custos para os contribuintes via contribuições mais altas, aumentos de impostos ou cortes de serviços. No final do ano fiscal de 2024, CalPERS e CalSTRS reportaram US$ 205 bilhões em passivos não financiados; incluindo sistemas locais, o total chega a quase US$ 270 bilhões. CalPERS, o maior sistema público de pensão do país, detém uma exposição a cripto negligenciável, mas potencialmente crescente. Mariana Trujillo, diretora-gerente de finanças governamentais na Reason Foundation, recomenda divulgação separada de riscos de cripto em relatórios de alocação de ativos, em vez de enterrá-los em categorias amplas de ações. Ela defende alocações pequenas, totalmente divulgadas, com custódia rigorosa, testes de estresse e estratégias de saída para proteger os contribuintes.
