Les plus grands systèmes publics de retraite de Californie, CalPERS et CalSTRS, ont investi des centaines de millions dans des actions liées aux cryptomonnaies sans acheter directement de bitcoin ou d'autres cryptomonnaies. Ces avoirs, principalement dans des sociétés comme Coinbase et Strategy, représentent une fraction infime de leurs portefeuilles mais soulèvent des préoccupations quant aux risques non divulgués pour les fonds soutenus par les contribuables. Les investissements ont perdu de la valeur en raison de la baisse du prix du bitcoin.
Le California’s Public Employees’ Retirement System (CalPERS) et le State Teachers’ Retirement System (CalSTRS) gèrent près de 900 milliards de dollars d’actifs. Malgré l’absence d’achats directs de bitcoin ou de cryptomonnaies, ces fonds ont divulgué des avoirs dans des sociétés cotées liées aux cryptomonnaies, dont Coinbase et Strategy, anciennement connue sous le nom de MicroStrategy. Au pic du marché du bitcoin l’année dernière, les investissements valaient plus de 500 millions de dollars, mais ils se situent maintenant sous les 300 millions de dollars, reflétant la chute du bitcoin de plus de 126 000 dollars en octobre à moins de 67 000 dollars au début du mois de mars. Coinbase est une plateforme d’échange de cryptomonnaies cotée en bourse qui génère des revenus grâce aux services de trading et de garde, sa valorisation étant liée à la performance du marché des cryptomonnaies. Strategy, classée comme une entreprise de logiciels, est devenue un véhicule de détention de bitcoin, utilisant de la dette et des capitaux propres pour financer de gros achats, faisant de son action un proxy à effet de levier pour l’exposition au bitcoin. Les actions de Strategy se sont échangées au-dessus de 450 dollars l’année dernière mais ont chuté sous les 130 dollars la semaine dernière. Les actions liées aux cryptomonnaies représentent environ 0,03 % des portefeuilles, une part minime, mais l’intégration de tels actifs volatils dans des plans soutenus par les contribuables est notable. Les systèmes de retraite publics acquièrent ces investissements de manière routinière via des stratégies d’actions cotées, sans avoir besoin de nouvelles lois. Une exposition supplémentaire provient des fonds de capital-risque et de private equity investissant dans des sociétés d’actifs numériques, souvent déclarés simplement comme des actions, ce qui obscurcit les risques pour les parties prenantes. Cette tendance s’étend au-delà de la Californie, d’autres fonds de pension américains accumulant des milliards en exposition aux cryptomonnaies via des fonds indiciels et des produits cotés en bourse. Les prestations de retraite pour les employés publics sont garanties, de sorte que les sous-performances reportent les coûts sur les contribuables via des cotisations plus élevées, des hausses d’impôts ou des réductions de services. À la fin de l’exercice fiscal 2024, CalPERS et CalSTRS ont rapporté 205 milliards de dollars de passifs non financés ; en incluant les systèmes locaux, le total atteint près de 270 milliards de dollars. CalPERS, le plus grand système de retraite publique du pays, détient une exposition crypto négligeable mais potentiellement croissante. Mariana Trujillo, directrice de la gestion des finances publiques à la Reason Foundation, recommande une divulgation séparée des risques crypto dans les rapports d’allocation d’actifs, plutôt que de les enterrer dans des catégories larges d’actions. Elle préconise des allocations petites, entièrement divulguées, avec une garde stricte, des tests de résistance et des stratégies de sortie pour protéger les contribuables.
