Pershing Square Capital Management a formulé une offre non contraignante pour acquérir Universal Music Group. Si les gros titres évoquent une valorisation de 64 milliards de dollars, les détails révèlent une composante en numéraire plus modeste. La proposition permet aux actionnaires de choisir entre du numéraire ou une combinaison de numéraire et d'actions nouvelles. Les investisseurs et les dirigeants du secteur musical perçoivent cette offre comme une tentative de prise de contrôle à bas prix.
Bill Ackman, fondateur de Pershing Square, a exposé l'offre dans une lettre adressée au conseil d'administration d'UMG, projetant une valeur par action de 30,40 euros (35 dollars) d'ici le 31 décembre 2026, pour une valeur d'entreprise de 55,55 milliards d'euros (64 milliards de dollars). Les actionnaires peuvent opter pour un paiement intégral en numéraire à 22 euros par action ou pour 5,05 euros complétés par l'équivalent de 0,77 action nouvelle d'UMG, réduisant le nombre d'actions en circulation de 17 %, passant de 1,833 milliard à 1,541 milliard. La société prévoit de financer 9,4 milliards d'euros (10,85 milliards de dollars) via 2,5 milliards d'euros en numéraire, 5,4 milliards en dette et 1,5 milliard provenant de la vente des participations d'UMG dans Spotify, ne permettant qu'à une fraction des actionnaires de choisir l'option tout numéraire, comme l'ont souligné les analystes de Barclays qui ont précisé qu'il n'existe pratiquement aucune alternative en numéraire pour l'ensemble des titres. La participation existante de 6,2 % d'Ackman, achetée pour 4 milliards de dollars en 2021 et réduite de 1,5 milliard de dollars en 2025, donnerait à Pershing une participation de 11,7 % après l'opération pour un investissement total d'environ 12 milliards de dollars, selon les détails d'une conférence téléphonique avec des analystes. Après l'offre, les actions d'UMG ont grimpé de près de 11,5 %, clôturant à 19,06 euros le 7 avril, contre 17,10 euros le 2 avril. Lors de l'appel, Ackman a critiqué les relations investisseurs d'UMG ainsi que la participation de 2,7 milliards de dollars dans Spotify non comptabilisée, tandis que le directeur des investissements Ryan Israel a promis une meilleure allocation du capital. Les investisseurs ont qualifié l'opération de « transaction non transactionnelle », pariant sur une valeur future plutôt que d'offrir une prime en numéraire. Un dirigeant a déclaré : « Ackman nous dit : “Faites-moi confiance, je suis l'homme de la situation. Je vais constituer un excellent conseil d'administration ; nous serons cotés aux États-Unis.” » UMG a récemment annoncé un rachat d'actions de 500 millions d'euros (574 millions de dollars), le directeur financier Matt Ellis notant une « dislocation significative » dans la valorisation. Certains s'inquiètent des conséquences sur les investissements dans les artistes.
